核心要点：

 

    　　市场回顾：近两周券商概念股指数上涨0.9%，跑赢沪深300 指数2.8pct近两周（7.18-7.29）上证指数上涨0.8%，深证成指龙头股下跌1.2%，沪深300 指数下跌1.8%，创业板指下跌3.3%。非银金融(申万)上涨0.4%，涨跌幅排名23/31，跑赢沪深300 指数2.2pct；其中，券商指数上涨0.9%，跑赢沪深龙头股300 指数2.8pct，券商指数PB 估值1.27x，处于近十年的6%分位。

 

    　　近两周涨幅最大的五家券商分别为：海通证券概念股（+5.4%）、西南证券（+5.2%）、东北证券（+4.5%）、浙商证券（+4%）、方正证券（+4%）。

 

    　　跌幅最大的五家券商分别为：财达证券（-0.1%）、东方财富（-0.7%）、国联证券（-0.8%）、红塔证券（-1.3%）、广发证券（-3.3%）。

 

    　　行业周数据：成交额持续回落，两融规模保持平稳经纪业务：上周（7.18-7.29），沪深两市日均股基成交额10027 亿元，环比下跌6.5%。日均股基成交额已连续8 周保持在万亿之上，但7 月以来环比持续下降。今年7 月日均成交额同比下滑15%，1-7 月同比增长4%。

 

    　　投行业务：上周（7.18-7.29），股权融资规模292 亿元（环比-20%）；其中IPO 融资规模108 亿元（环比+88%）；再融资规模184 亿元（环比-40%）。

 

    　　1-7 月，股权融资规模同比-33%，其中IPO 规模同比+42%，再融资规模同比-17%。

 

    　　资本中介业务：截至上周五（7.29），沪深两市融资融券余额1.63 万亿元，环比持平。两融余额占A 股总流通市值比例为2.46%（环比+0.01pct）。股票质押市值3.52 万亿元，质押市值小幅回升。

 

    　　行业要闻：公募基金销售保有规模回升，权益类基金发行连续回暖截至22Q2，排名前100 的销售机构股票+混合、非货币基金销售保有规模分别环比+7.3%、环比+10.1%。非货币基金保有规模环比增速快于股混基金增速，部分原因在于经历了市场大幅波动后，投资者对股混基金的偏好或有所减弱，对波动更小的固收类产品偏好提升。从机构类型看，券商的股票+混合基金保有规模为1.24 万亿（环比+9%），市场份额为19.6%（环比+0.3pct）；非货币基金保有规模为1.4 万亿（环比+13%），市场份额为16.3%（环比+0.5pct）。券商保有规模增长较快，预计与ETF 业务贡献较大有关。

 

    　　此外，7 月股票型基金发行512 亿份（环比+417%、同比+67%），混合型基金发行255 亿份（环比+56%、同比-82%），权益类基金发行连续回暖。

 

    　　投资建议

 

    　　7 月以来市场走弱，券商板块有所调整，但当前市场流动性仍然保持宽松，板块PB 估值回落至1.27x，处于近10 年PB 的6%分位，板块具备明显的配置价值。此外，基金新发逐步改善，财富管理发展向好趋势不变。建议关注财富管理转型领先的头部券商投资机会，维持行业“龙头股增持”评级。

 

    　　风险提示

 

    　　宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。

 

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