本篇報告作為我們氫能龍頭股領域的首篇報告，主要分析了當前我國氫能產業各主要環節的經濟性，從現狀出發，展望未來氫能產業的發展趨勢。

 

    氫能產業已初步邁入商業化階段

 

    發展氫能產業龍頭股有其必要性，有助于促成我國順利達成雙碳目標、降低能源對外依存度、增強能源體系概念股的靈活性。當前中央和地方政府密集出臺氫能產業支持政策， “制、儲、運、用”成為氫能產業發展的四大環節。

 

    從全球來看，發展氫能產業也已成為眾多國家的發力方向，部分歐美國家走在發展前列。展望未來，可再生能源電解水制氫成本或將顯著降低，化石能源制氫將逐漸被可再生能源制氫取代；加氫站等基礎設施建設提速，前瞻產業研究院預測，2026 年全球加氫站數量或接近2020 年的4 倍；IEA報告顯示，各國氫儲能項目基本都預計在2030 年前陸續啟動。

 

    氫能應用體系：能源屬性越來越受關注

 

    現階段，氫氣主要用作工業原料，但在發電、供熱、交通燃料等領域有巨大發展潛力。目前，氫氣作為能源的應用比例尚不足1%。

 

    燃料電池汽車產業作為拓寬氫能應用領域的重要方向，當前正處示范推廣期，商用車為當前主流。當前燃料電池汽車購置成本高企，燃料電池電堆成本尚高，未來可通過規模效應和技術改進來降低成本。作為燃料電池電堆的核心部件，膜電極出貨量在過去幾年穩步增長，國內廠商生產能力也已可滿足產業化需求，未來重點在于提升性能、壽命和降低成本等方面。

 

    氫冶金用氫氣取代碳作為還原劑和能量源煉鐵，可以大幅降低煉鐵過程中產生的二氧化碳排放，國內外氫冶金研究已有部分進展，未來富氫豎爐可能成為鋼鐵工業中的重要路線。氫能特別是綠氫在化工領域也可助推企業實現減碳目標，國內已有企業在氫化工領域展開實踐。

 

    氫能供應體系：清潔制氫模式或開啟長足發展，多領域有待突破氫能供應體系包括制氫、儲運和加注等環節，直接決定了氫氣的成本。其中，氫氣的制取方式多樣，化石能源制氫因技術成熟、成本低廉，為現階段主流。但化石能源制氫的碳排放太高，可再生能源電解水制氫為最終發展目標，降低電解水制氫過程的用電成本為當前最有效的方式。遠期內若利用可再生能源供電的電價下降到0.15 元/kWh，對應堿性電解槽和質子交換膜電解槽制氫成本將分別下降到約17、29 元/kg，與煤制氫+碳稅、煤制氫+CCUS 或工業副產氫+PSA 提 純的成本接近。

 

    儲運方面，高壓氣態儲運為當前主流，國內Ⅳ型車載儲氫瓶龍頭股尚在產業化早期，GGII 預計，隨著我國燃料電池汽車不斷推廣，到2030 年，儲氫瓶需求量和市場規模年均增長有望超60%。

 

    加注方面，當前加氫站氫氣使用成本尚高，壓縮機、儲氫瓶龍頭股及加氫系統是外供氫加氫站建設成本中的主要部分，約占60%，現場制氫加氫站還需額外考慮制氫系統成本。

 

    總結來看，氫氣作為理想的能源有其廣闊的應用空間，但當前氫能產業鏈還存在①制取過程碳排放較高；②氫氣純度較低；③儲運密度較低；④氫氣成本較高；④商業模式不成熟等問題。針對上述問題，未來可關注①可再生能源發電成本；②電解槽、儲氫瓶、燃料電池系統、壓縮機等核心設備制造能力；③質子交換膜、催化劑概念股等關鍵材料研發進展；④CCUS、電極涂布、纖維帶壓纏繞等工藝技術成熟度；以及其他氫能產業發展動向。

 

    風險提示：政策背景發生變化；相關工藝技術概念股研發進度緩慢；市場推廣進度不及預期；測算結果偏差風險

 

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