投資要點：

 

    本周國海化工景氣指數為139.01，環比下降1.02。綜合考慮化工概念股企業經營情況和景氣程度，維持行業“推薦”評級。

 

    投資建議：關注一體化和下游企業

 

    展望下半年，我們認為化工概念股將迎來內外復蘇的兩大主線，由于目前歐洲高昂的能源價格逐步向化工產品傳導，歐洲化工產品龍頭股價格提升，國內化工品價格和歐洲價格差距持續拉大，疊加海運費價格回落，我們認為，中國化工品出口至歐洲的量將大幅增加。同時，國內產業逐漸復工復產，前期受到沖擊的需求開始復蘇，內需相關的產業也開始復蘇。疊加能源產品價格下降，化工行業有望迎來需求復蘇、成本下降的雙重利好，偏下游的行業、新材料以及一體化企業將受益。

 

    重點推薦萬華化學（MDI價格持續回升，2023 年是投產大年）、輪胎行業（三重利好：輪胎概念股海運費下降、下游需求好轉、原材料價格穩定，重點關注玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、陽谷華泰、雙箭股份）、中國化學（己二腈投產在即）、民營煉化及滌綸長絲企業（恒力石化、榮盛石化、衛星化學、東方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新鳳鳴）、煤化工（華魯恒升、寶豐能源、關注魯西化工）、磷化工企業（新洋豐、川恒股份、云圖控股、云天化、興發集團、芭田股份、湖北宜化、川金諾、中毅達等）、硫化工（關注粵桂股份）、鋰產業鏈（藍曉科技、鹽湖股份等）、新材料（國瓷材料、萬潤股份、瑞華泰）等公司。

 

    長期來看，我們認為，中國的龍頭公司已經具備了規劃全球藍圖，向全球龍頭進發的能力。我們建議，與優秀的企業同行，投資那些具有高效執行力的企業，這種高效能力，會使得中國企業的盈利水平高于國際競爭對手，回報率更高，未來規模也會更大，所以國外巨頭的市值水平不一定是國內企業的天花板。例如，正在打造一體化產業鏈、持續加大研發投入、多品類擴張、向全球化運營的一流化工新材料公司邁進的萬華化學，原裝替換同步突破、國內國外齊頭并進、2030 年劍指全球輪胎行業前五名的玲瓏輪胎，高起點、高標準、高效率建成全球一流水平煉廠的恒力石化和榮盛石化等。

 

    長期我們重點看好仍然被低估的各細分領域龍頭，比如向全球化工新材料巨頭邁進的萬華化學、輪胎行業的龍頭玲瓏輪胎以及賽輪輪胎和森麒麟、民營煉化巨頭（恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新鳳鳴）、復合肥領域的新洋豐和云圖控股、橡膠助劑龍頭陽谷華泰、粘膠短纖龍頭三友化工、維生素龍頭新和成、煤化工龍頭華魯恒升、新型煤化工龍頭寶豐能源、農藥領域的揚農化工、草銨膦龍頭利爾化學無機新材料領域的龍頭國瓷材料、C2/C3 領域的衛星化學、甜味劑龍頭金禾實業、植物生長調節劑龍頭國光股份、鈦白粉龍頭龍佰集團、 氨綸和己二酸龍頭華峰化學、有機精細化工品龍頭萬潤股份、麥草畏企業長青股份、油脂化工龍頭贊宇科技、PI 膜龍頭瑞華泰等。

 

    美國商務部當地時間2020 年5 月15 日發布聲明稱，全面限制華為購買采用美國軟件和技術生產的半導體，半導體材料戰略地位日益顯著，建議關注瑞華泰、雅克科技、晶瑞股份、強力新材、江化微、巨化股份、昊華科技、鼎龍股份等企業。另外，新材料我們看好后續不斷擴能，并且具有較強技術含量的高分子抗老化劑龍頭利安隆，熱塑性彈性體龍頭道恩股份，鹵水提鋰技術龍頭藍曉科技等。

 

    行業價格走勢

 

    據Wind，截至本周，Brent 和WTI 期貨價格分別收于103.61 和95.09美元/桶，周環比2.45%和-2.54%。

 

    本周海外天然氣概念股價格上調。據知情人士透露，在周四管道維護結束之后，俄羅斯天然氣工業概念股股份公司準備在當天恢復向歐洲供應天然氣。但這家公司近期向一些歐洲客戶宣布遭遇不可抗力，預計恢復后的供應量會減少。俄羅斯總統普京曾暗示將重啟供應，但警告稱，由于送往加拿大維修的一臺渦輪機將延遲到達俄羅斯，且另一臺也將進行維護，本月底輸往歐洲的天然氣可能會削減至總輸氣量的20%。本周苯酚國內市場震蕩走高，周初港口庫存窄幅下降，美元走軟及地緣緊張局勢等因素支撐油價，原料端純苯走勢向好，成本面利好支撐苯酚市場，疊加浙江某廠酚酮裝置和惠州某廠酚酮裝置停車，揚州某廠于近期存檢修計劃等因素，業者心態較有支撐，持貨商挺漲情緒積極，市場商談重心寬幅走高。推薦關注中國石油、中國石化。本周毒死蜱市場價格上漲，原料高位盤整，市場供應緊張。從成本端看，上游原料乙基氯化物、三氯吡啶醇鈉市場價格高位盤整，毒死蜱的成本端得到上游價格的穩中向好支撐作用；從供應端看，部分廠家停車檢修，在產主流廠家基本以交付前期訂單為主，整體市場庫存低位，主流生產廠家接單空間緊缺。推薦關注利爾化學、新農股份。

 

    風險提示 宏觀經濟變化；油價震蕩變化；環保放松；經濟大幅下行；產品龍頭股價格大幅波動；重點關注公司業績不達預期。

 

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