觀點(diǎn)聚焦

 

    　　投資建議

 

    　　2Q22 基金持倉(cāng)公布完畢，美妝、零售、輕工板塊基金重倉(cāng)持倉(cāng)概念股占比分別為0.58%/0.40%/0.86%，占比在A股30 個(gè)子板塊中分別排名28/29/24 位。分板塊看，美妝龍頭仍是板塊配置熱點(diǎn)，零售、輕工板塊持倉(cāng)熱度有所分化。

 

    　　理由

 

    　　持倉(cāng)分析：持倉(cāng)熱度環(huán)比均有所提升，美妝、輕工板塊超配。1）縱向來看，2Q22 美妝、零售、輕工板塊基金重倉(cāng)持倉(cāng)比例環(huán)比分別提升0.22ppt/0.02ppt/0.06ppt，分別超配0.18ppt、低配0.37ppt、超配0.35ppt，美妝、輕工板塊持倉(cāng)熱度有所提升。2）橫向來看，美妝、零售、輕工板塊基金重倉(cāng)持股比例分別處于A股30 個(gè)子板塊第28、29、24 位，環(huán)比分別+1/-1/+1 位。

 

    　　重倉(cāng)股分析：美妝龍頭仍受青睞，零售、輕工持倉(cāng)概念股有所分化。1）美妝醫(yī)美：

 

    　　2Q22 貝泰妮、華熙生物、珀萊雅、科思股份為板塊重點(diǎn)配置標(biāo)的，基金重倉(cāng)持倉(cāng)市值占流通市值比例分別為8.2%/1.6%/3.6%/17.5%。2）商貿(mào)零售：

 

    　　2Q22 國(guó)聯(lián)股份、星期六、泡泡瑪特、科銳國(guó)際為板塊重點(diǎn)配置標(biāo)的，基金重倉(cāng)持倉(cāng)市值占流通市值的比例分別為29.3%/11.7%/2.4%/7.9%。3）輕工制造：2Q22 顧家家居、歐派家居、中兵紅箭、晨光文具等為板塊重點(diǎn)配置標(biāo)的，基金重倉(cāng)持倉(cāng)市值占流通市值比例分別為12.7%/5.9%/9.0%/3.5%。

 

    　　陸港通持股：美妝醫(yī)美板塊保持高配，輕工龍頭仍為重點(diǎn)配置賽道。1）重倉(cāng)股：2Q22 珀萊雅/公牛集團(tuán)/索菲亞/裕同科技陸港通持股占流通A股比例分別為23.6%/19.4%/15.2%/13.2%。2）比重變化：2Q22 貝泰妮/共創(chuàng)草坪/華熙生物/顧家家居陸港通持股占流通A股比例環(huán)比分別提升5.1ppt/3.6ppt/3.3ppt/1.4ppt。3）港股：截至6-30，思摩爾國(guó)際/泡泡瑪特/敏華控股港股通持倉(cāng)市值分別為151.3/95.8/72.8 億元，位列板塊南下資金持倉(cāng)前列，持倉(cāng)市值占流通市值的比例分別為10.4%/18.1%/22.3%。

 

    　　投資建議：估值分化，優(yōu)選配置細(xì)分賽道龍頭。截至06-30，美妝、零售、輕工行業(yè)P/E(TTM)分別為48/32/27 倍，估值分位數(shù)（過去3 年）分別為61%/95%/84%。我們認(rèn)為后疫情時(shí)代需求持續(xù)恢復(fù)，供給端競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，我們看好新消費(fèi)龍頭憑借渠道、產(chǎn)品、品牌等優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)市占率的持續(xù)提升。

 

    　　盈利預(yù)測(cè)與估值

 

    　　重申我們?cè)凇?H22 策略：聚焦景氣賽道，布局邊際改善》的觀點(diǎn)，我們看好具備核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘的消費(fèi)龍頭市占率持續(xù)提升趨勢(shì)，推薦兩條主線：

 

    　　1）受益新消費(fèi)變革及國(guó)貨崛起趨勢(shì)的高景氣賽道龍頭，推薦培育鉆石龍頭力量鉆石龍頭股、中兵紅箭；美妝醫(yī)美龍頭華熙生物、貝泰妮、珀萊雅、科思股份；潮玩龍頭泡泡瑪特；電子煙龍頭思摩爾國(guó)際；近視防控鏡片龍頭明月鏡片。

 

    　　2）后續(xù)基本面有望邊際改善的龍頭，如家居龍頭歐派家居、顧家家居、敏華控股，關(guān)注慕思股份（未覆蓋）；人服龍頭科銳國(guó)際；OPE龍頭泉峰控股；家用輕工龍頭穩(wěn)健醫(yī)療、晨光股份、上海天洋、公牛集團(tuán)、依依股份；包裝龍頭裕同科技；運(yùn)動(dòng)健身龍頭久祺股份、共創(chuàng)草坪、浙江自然。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)

 

    　　疫情反復(fù)帶來需求波動(dòng)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)龍頭股競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

 

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