觀點綜述：

 

    家居零售龍頭股降幅繼續收窄，地產龍頭股需求回暖持續得到驗證。6 月家具零售額同比-6.60%，前值-12.20%，家具內需降幅收窄，受益于疫情影響減弱，我們預計需求回補仍將持續。6 月商品房住宅銷售面積同比-21.84%，前值-36.64%，降幅顯著收窄，地產銷售回暖得到全國數據驗證，地產市場底有望形成。新開工面積、竣工面積同比尚未轉好，我們看好銷售帶動開工及竣工數據回暖。原材料及海運費繼續保持下行趨勢。我們繼續推薦業績確定性高的家具龍頭企業歐派家居、顧家家居，以及經營質量高，有望復刻龍頭發展路徑的二線定制公司志邦家居、金牌廚柜。

 

    可選消費品中報預計承壓，關注具備業績韌性的龍頭公司。

 

    化妝品方面，上半年業績集中披露期即將來臨，受疫情反復影響行業整體業績表現或較弱，但部分國貨美妝龍頭線上銷售數據表現亮眼，有望交出滿意答卷。

 

    受疫情反復影響，Q2 淘系+抖音護膚銷售額僅同比+4.3%，彩妝銷售額同比-14%，美妝行業線上渠道整體表現較弱，同時考慮到疫情影響下部分線下門店無法開放，美妝行業Q2 業績承壓，上半年整個行業的業績表現或較弱。但國貨美妝品牌的分化仍在持續，部分國貨美妝龍頭的線上銷售數據持續亮眼。

 

    紡織服裝方面，疫情影響下服裝公司中報業績預告不甚樂觀，紡織制造景氣度良好。已發布的服裝公司中報業績看，服裝上半年銷售壓力較大，庫存減值壓力下，業績壓力更甚于收入端壓力。典型公司方面，休閑裝及童裝空頭森馬服飾預計上半年利潤下滑80%-86%，高端女裝龍頭歌力思業績下滑75%。1-6 月服裝限額以上零售額下滑6.5%，表明上半年服裝銷售受到疫情影響明顯。同時，疫情影響了短期收入及期末庫存，大部分公司期末存貨減值同比增加明顯，直營占比較高的公司受到門店租金剛性的影響業績壓力更大。展望下半年，服裝家紡疫情后的銷售恢復可期，關注運營良好業績具備韌性及恢復能力較好的龍頭公司。

 

    市場回顧

 

    本周紡織服裝行業概念股下跌4.88%，輕工制造下跌4.60%，美容護理下跌1.35%，在申萬31 個一級行業中分別排第25、21、6 名。指數方面，上證指數下跌3.81%，深證成指下跌3.47%。

 

    重點推薦：

 

    浙江自然、華生科技、臺華新材、貝泰妮、珀萊雅、索菲亞龍頭股、金牌廚柜、太陽紙業

 

    風險提示：宏觀經濟龍頭股下行影響購買力、疫情發展超預期，政策風險

 

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