事件：7 月1 日，國內三家頭部航空公司南方航空龍頭股（南航）、中國國航（國航）、中國東航（東航）發布公告，三家公司均與空客簽訂購機協議，合計采購A320NEO系列飛機共292 架，合計購置金額將達372.57 億美元，約為人民幣2491 億元。

 

    其中南航計劃采購96 架，國航概念股計劃采購64 架，國航控股子公司深圳航空計劃采購32 架，東航計劃采購100 架。

 

    點評：

 

    本次新機采購，主要目的為運力補足及機隊置換更新：根據東航公告，其預估在本次引進飛機的交付期間（2024-2027 年）將有約68 架A320 系列飛機因租賃到期退出，部分自有飛機也將因機齡等因素陸續退出，因此本次購買的100 架飛機將部分起到對存量機型的置換更新作用。同時，東航認為隨著我國人均收入增長以及中產階級規模增加，中國航空市場仍將保持長期向好的趨勢。南航、國航的公告中也出現了類似表述。因此我們認為運力補足、機隊更新是本次新機采購的主要目的，反映了三家航司對于未來民航需求復蘇的樂觀判斷。

 

    本次采購有望提升空客在三大航司機隊中的份額：至2021 年末，南航機隊共擁有飛機878 架，其中空客391 架，波音469 架；國航機隊共擁有飛機746 架，其中空客408 架，波音326 架；東航機隊共擁有飛機758 架，其中空客425 架，波音320 架。綜合考慮航司機隊整體的擴充速度，我們認為本次采購有望提升空客在三大航司機隊中的份額。2021 年空客共交付611 架客機，本次采購對于空客產品的銷量及收入方面或將產生積極影響。

 

    訂單未涉及波音公司，或與地緣政治、飛機安全性等多方面原因有關：本次三家航司采購的機型A320NEO 為單通道客機。全球單通道客機龍頭股當前的主要產品包括空客的A320 系列和波音737 系列。本次采購有可能降低中國對于波音737 系列等民航產品的需求。根據路透社報道，波音公司認為“地緣政治分歧繼續制約美國飛機出口，這十分令人失望”。此外，波音公司近年737MAX 等機型發生的安全事故，也有可能是航司選擇飛機廠商時考慮的重要因素之一。

 

    投資建議：隨著新冠疫情的影響逐漸減弱，民航需求有望帶動民航制造產業鏈逐漸復蘇。此前國際轉包業務龍頭股受到不利影響的國內航空制造企業有望迎來下游需求的修復。國內單通道機型C919 即將開始量產，產業鏈相關企業同樣有望受益于民航需求的恢復及國產化水平的提升。推薦航空碳纖維復合材料核心標的中航高科龍頭股、光威復材，航空零部件數控加工及特種工藝領先企業愛樂達；建議關注國際商用航空發動機精鍛葉片供應商航亞科技。

 

    風險分析：民航概念股需求恢復速度不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；國產化替代進度不及預期的風險。

 

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