事件：近期，金剛玻璃擬投資41.9 億元建設4.8GW 高效異質結電池片及組件龍頭股項目，在原有1.2GW 異質結光伏項目基礎上將產能擴張至6GW。

 

    　　異質結規模化布局進度加速推進，多家企業宣布異質結產線投產計劃。

 

    　　5 月以來，多家公司宣布異質結項目相關擴產及開工計劃：（1）5 月16 日，華晟新能源宣布擬在宣城開展三期4.8GW 雙面微晶異質結智能工廠項目；（2）5月18 日，華晟新能源宣布將在大理投資建設5GW 高效異質結光伏電池和組件項目；（3）6 月2 日，海源復材擬投資3.55 億元建設600MW 高效異質結電池生產項目；（4）6 月17 日，金剛玻璃擬投資41.91 億元建設4.8GW 高效異質結電池片及組件項目；（5）6 月18 日，昊晟科技舉行300MW 高效異質結電池中試線奠基儀式。此外，6 月23 日、6 月26 日，金剛玻璃和華晟新能源將先后舉辦異質結光伏技術論壇，和產業共同研討異質結產品及技術發展方向。

 

    　　薄片化、降銀耗、低銦為降本發展方向，微晶技術推動效率提升。

 

    　　目前異質結設備的國產替代進程正加速推進，邁為股份、捷佳偉創、鈞石能源、理想能源、金辰股份等國內領先的異質結設備制造公司正持續推出國產化異質結設備產品，并在降本和提效等兩方面進行優化。

 

    　　（1）降本端，一方面異質結整線設備的成本正持續下降（2021 年國產設備整線投資額約4 億元/GW），且未來規模化項目建設在降低制造成本的同時也將持續推動設備制造產業鏈配套的整體提升，另一方面材料降本進程也在持續推進，硅片薄片化（中環已發布130μmN 型硅片，后續有望看到低于100μm 產品出現）、銀漿環節優化（邁為銀包銅+鋼板印刷實現55%銀耗量降低）、靶材用量減少（邁為低銦技術單片銦使用量降低50%，隆基無銦異質結產品）等技術優化將進一步降低材料用量和用料成本。

 

    　　（2）提效端，異質結電池轉換效率正逐步提升，1）隆基P 型異質結電池和無銦異質結電池龍頭股先后打破轉換效率世界記錄（P 型25.47%，無銦25.40%）；2）3月25 日邁為利用其最新的雙面微晶設備，聯合澳大利亞公司SunDrive 利用可量產工藝在全尺寸（M6）單晶異質結電池上轉換效率突破26%達到26.07%；3）金剛玻璃210 異質結電池全線貫通后，在微晶工藝的加持下平均轉換效率達24.95%，最高轉換效率超過25.2%。

 

    　　投資建議：在硅料價格高企背景下N 型電池片概念股技術進展加速，通威、華晟、金剛玻璃等GW 級產線均陸續投產，異質結設備國產化、材料及工藝的優化將持續推動異質結產品降本+提效，2022 年投產項目規模有望超20GW。設備端重點關注具備整線生產能力且技術領先的邁為股份、捷佳偉創，同時建議關注金辰股份、奧特維、帝爾激光、海目星；材料端建議關注蘇州固锝、聚和股份（擬上市）、隆華科技、博遷新材；產品端重點推薦布局異質結產線投資的通威股份、隆基綠能，建議關注金剛玻璃。

 

    　　風險分析：技術進步及成本下降速度不及預期；產業鏈價格博弈致盈利能力下行速度超預期；開發商對價格提升接受程度較低致年度光伏裝機量不及預期。

 

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