報告摘要

 

    本周我們簡單討論歐普康視、萬泰生物和華蘭生物的投資邏輯：

 

    1、持續推薦歐普康視——OK 鏡醫療機構驗配條件將放寬，自有終端擴張有望快速放量

 

    事件：近日衛健委發布新版OK 鏡技術臨床應用管理規范和技術操作規范征求意見稿，預期未來將替換原有規范。

 

    新版征求意見稿，對比來看，對OK 鏡驗配的醫療機構要求和人員要求均有一定程度地放寬。1）原版需在二級及以上醫療機構驗配的要去被移除；2）原版需巨有中級以上眼科醫師職稱替換為具有2 年以上眼科臨床工作經驗，主治醫師及以上專業技術職務。整體而言，新版征求意見稿體現了衛健委對于OK 鏡驗配規范的與時俱進，考慮到目前民營眼科診所的發展，新政利好OK 鏡驗配滲透率的提升。

 

    歐普自有終端持續擴張，OK 鏡下沉有望顯成效。短期公司過去5 年，國內血制品行業龍頭股審批趨嚴，公司獲批漿站數目較少，公司血制品板塊成長受限。多個省份血漿站設置規劃有望于 22-23 年盡數落地，公司有望受益，血制品成長性打開。流感疫苗接種受新冠接種影響減弱，有望實現增長，公司血制品目前對應噸漿市值均回調至歷史中樞以下，下行風險有限，繼續推薦。核心產品OK 鏡在目前低滲透率的情況下預計銷量仍可保持穩定增長，疊加高端型號占比提升、直銷渠道占比提升的因素，預計均價也會維持穩健提升，自有終端數的增長保證框架眼鏡、醫療服務等業務快速增長。長期來看，OK 鏡賽道寬廣邏輯確定，公司大力布局渠道有望在未來構筑強大品牌效應，成為眼視光綜合服務商。

 

    風險提示：角膜塑形鏡行業競爭加劇風險；新產品推廣不及預期的風險；政策風險。

 

    2、繼續推薦萬泰生物：HPV 市場供不應求，2 價HPV 持續放量，業績持續高增長

 

    1）HPV 市場仍然處于供不應求狀態。目前HPV 疫苗接種滲透率低、國內多地開展適齡少女免費接種HPV 疫苗政策，HPV 疫苗接種滲透率提升有望超預期，HPV 市場需求持續旺盛。另外一家國 產HPV 的上市不改目前市場供不應求的格局。根據草根調研數據，2 季度2 價HPV 需求旺盛，供給決定需求，預計繼續保持加速放量態勢。

 

    2）南京地區中標的情況不能作為更大范圍的參考。萬泰生物HPV產品在安全性（臨床數據、累計上市接種量、真實世界安全數據、國家副反應報告系統中的副反應數據）、供貨量等方面均具有較好的優勢，在各地HPV 疫苗免費接種項目中，占據了更高維度的優勢。南京地區中標的情況不能作為更大范圍的參考。

 

    3）海外市場有望成為公司新的增長亮點。近期，公司公布2 價HPV 獲得摩洛哥國上市許可批準，海外除北美、西歐以外市場仍然存在廣泛的HPV 接種市場和需求。公司產品憑借優良的臨床數據、價格優勢以及穩定充足的供應將有望順利出海，海外市場有望成為持續高速增長有力支撐。

 

    投資建議：公司搭建了稀缺的大腸桿菌原核表達系統的病毒樣顆粒疫苗技術平臺，九價宮頸癌疫苗正在進行三期臨床試驗，并正在布局新一代宮頸癌疫苗和輪狀病毒疫苗。二價HPV 需求旺盛，驅動業績高速成長，海外市場有望成為持續高速增長有力支撐，繼續推薦。

 

    風險提示：競爭加劇，研發不及預期，銷售不及預期，業績不及預期風險。

 

    3、繼續推薦華蘭生物：河南省血漿站設置十四五規劃進入到兌現期，打開漿量成長性，公司流感疫苗接種有望恢復增長1）公司獲批潢川縣設置單采血漿站，我們預計河南省血漿站設置十四五規劃已經進入到兌現期，華蘭生物集中受益，將有望獲批多個血漿站，進一步打開公司漿量成長性。此外，公司也有望受益重慶血漿站設置十四五規劃。公司在河南和重慶公司有望持續獲批新漿站。

 

    2）流感疫苗接種受新冠接種影響減弱，有望恢復增長。21 年新冠接種過去5 年，國內血制品行業龍頭股審批趨嚴，公司獲批漿站數目較少，公司血制品板塊成長受限。多個省份血漿站設置規劃有望于 22-23 年盡數落地，公司有望受益，血制品成長性打開。流感疫苗接種受新冠接種影響減弱，有望實現增長，公司血制品目前對應噸漿市值均回調至歷史中樞以下，下行風險有限，繼續推薦。影響其他疫苗接種，22 年新冠接種影響大幅減弱，公司流感疫苗接種有望恢復增長

 

    2）過去5 年，國內血制品行業龍頭股審批趨嚴，公司獲批漿站數目較少，公司血制品板塊成長受限。多個省份血漿站設置規劃有望于 22-23 年盡數落地，公司有望受益，血制品成長性打開。流感疫苗接種受新冠接種影響減弱，有望實現增長，公司血制品目前對應噸漿市值均回調至歷史中樞以下，下行風險有限，繼續推薦。

 

    風險提示：短期業績風險，漿量成長不及預期，安全性生產風險。

 

    行情回顧：板塊持續反彈，除中藥飲片外其余子版塊均實現上漲。

 

    本周（6 月13 日-6 月17 日）生物醫藥板塊上漲3.25%，跑贏滬深300 指數1.60pct，跑輸創業板指數0.69pct，在30 個中信一級行業中漲幅靠前。本周中信醫藥子板塊除中藥飲片板塊下跌外，其余子版塊均實現上漲，其中醫療器械、中成藥、生物醫藥、化學原料藥、化學制劑、醫藥流通和醫療服務分別上漲4.6%、3.94%、3.25%、3.15%、3.02%、0.63%和0.33%。

 

    投資建議：

 

    近期觀點：疫情邊際影響有望減小，優質公司回調性價比越發凸顯，聚焦疫情修復和關注低估。短期繼續建議兩條思路，優選：

 

    1、快速增長，業績持續向好，估值處于合理區間。

 

    1） 生命相關上游：鍵凱科技（PEG 衍生物）、諾唯贊（分子酶）、百普賽斯（重組蛋白試劑）。

 

    2） 疫苗：萬泰生物、智飛生物和康泰生物；

 

    3） 口腔耗材：正海生物（活性生物骨獲批在即）4） 類消費：歐普康視

 

    2、 下行風險有限，靜待基本面催化。

 

    1） 血制品龍頭股板塊（龍頭企業有望受益于多個省份漿站十四五規劃，漿量成長性進一步打開，相關標的：天壇生物、派林生物、華蘭生物和博雅生物）；

 

    2） 藥店龍頭股板塊（益豐藥房，一心堂、老百姓、大參林）、邁瑞醫療（短期政策擾動不改長期發展邏輯）；

 

    3） 民營服務龍頭：海吉亞醫療、錦欣生殖；

 

    4） 國內舌下脫敏龍頭我武生物；

 

    5） 國內藥用玻璃龍頭企業山東藥玻；

 

    6） 時代天使（本土隱形正畸龍頭）。

 

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