投資要點:

 

    本期行情回顧

 

    本期(6.4–6.11)上證綜指收于3284.83,上漲2.80%;滬深300 指數收于4238.99,上漲3.65%;中小100 收于8398.95,上漲4.67%;本期申萬醫藥生物行業概念股指數收于9035.86,上漲4.11%,在申萬31 個一級行業指數中漲跌幅排名居第8 位。7 個二級板塊中,醫療服務龍頭股板塊跑贏上證綜指、滬深300 和中小100。

 

    重要資訊 

 

    Moderna:將推出更強的Omicron 疫苗,預測未來轉向流感疫苗模式

 

    當地時間周三上午,Moderna 宣布,早期一個月的研究數據表明,其正在研發的Omicron 加強疫苗比目前上市的Moderna 疫苗更有效。Moderna 的首席執行官Stéphane Bancel 稱,Omicron疫苗是Moderna的“2022年秋季疫苗的主要候選”。他們計劃向監管機構提交數據,以期在夏末推出這款更新的疫苗。 

 

    2021 年我國新藥臨床試驗數量達到2033 項,腫瘤藥占大多數

 

    6 月7 日,國家藥監局藥審中心發布《中國新藥注冊臨床試驗進展年度報告(2021 年)》(以下簡稱《報告》)。《報告》顯示,2021 年,我國藥物臨床試驗年度登記總量已經突破3000 項,較 2020 年年度登記總量增加29.1%。其中以新藥臨床試驗數量居多,達到2033 項,占比已經達到了60.5%,與較 2020 年登記量增加38.0%。 

 

    國家醫保局:2021 年基本醫療保險基金總收入增長15.6% 

 

    6 月8 日,國家醫保局發布《2021 年全國醫療保障事業發展統計公報》(以下簡稱《公報》),2021 年,全國基本醫療保險(含生育保險)基金總收入28727.58億元,比上年增長15.6%。

 

    核心觀點

 

    本期申萬醫藥生物行業指數收于9035.86,上漲4.11%,在申萬31 個一級行業指數中漲跌幅排名居第8 位,7 個二級板塊中,生物制品板塊跑贏上證綜指、滬深300 和中小100。

 

    疫情方面,本周全球奧密克戎疫情基本保持穩定,目前的每日新增病例數量在50 萬人左右。全國每天新增確診病例穩定在100 例以下。截至2022 年6 月11 日,我國累計報告接種新冠病毒疫苗33.88億劑次。

 

    消息方面,6 月7 日,國家藥監局藥審中心發布《中國新藥注冊臨床試驗進展年度報告(2021 年)》2021 年,我國藥物概念股臨床試驗年度登記總量已經突破3000 項,較 2020 年年度登記總量增加29.1%。其中以新藥臨床試驗數量居多,達到2033 項,占比已經達到了60.5%,與較 2020 年登記量增加38.0%。按藥物類型統計,2021 年登記的新藥臨床試驗中,化學藥占比最高,占52.6%;從新藥臨床試驗的適應癥來看,抗腫瘤藥概念股占據大多數。目前,我國新藥作用靶點相對集中,其中PD-1 和 PD-L1 過于擁擠帶來的同質化問題比較嚴重。除了腫瘤藥以外,罕見病藥物臨床試驗也呈現增加趨勢。從適應癥分析,2021年主要以神經系統疾病、血液系統疾病、呼吸系統疾病及抗過敏為主,在適應癥領域呈現逐步擴大趨勢。看好研發真正具有創新性、能夠解決臨床需求的藥物的企業。

 

    本周醫療服務板塊上漲9.82%,成為醫藥生物板塊上漲的主要驅動力,其中醫療服務所屬的三級CXO板塊(醫療研發外包)上漲12.55%。2022 年1 月1 日以來,CXO 板塊整體下跌了15.92%; 6 月6 日藥明康德等CXO 龍頭公司公布了經營狀況公告,催化了行業自月初以來的反彈行情。盡管受到疫情影響,CXO 行業的業績快速增長趨勢保持不變,行業高速增長確定性強,為市場吃下了“定心丸”。綜合考慮CXO 板塊的業績、增長預期和估值分位等方面來看,我們認為CXO 板塊作為成長板塊目前仍具備較好的投資價值,主要投資邏輯如下:1.行業靠訂單驅動,業績確定性和可預測性強;2.在全球專業化大分工的環境下,我國CXO 行業的發展是必然趨勢。同其他國家相比,我國醫藥行業供應鏈體系完善,人力成本、生產效率和運營效率具備突出的比較優勢,且會在新冠疫情的國際環境和新冠口服藥需求旺盛的背景下進一步放大;3.CXO 板塊在前期的逐步調整下,整體已處于較為明顯的估值底部位置,基本回歸到合理價格區間。短期來看,同2 月、3 月的兩波反彈相比,這一輪反彈仍有空間。具體到個股層面,我們建議重點關注在手訂單充足、業績增長確定性強的龍頭企業,如藥明康德等;以及成長能力突出,受益于新冠產業鏈、MPP 等上游原料藥供應的CDMO 企業,如:普洛藥業、博騰股份、凱萊英等。

 

    整體來看,CXO 板塊近期的反彈,中藥利好政策的催化成為了行業的主要行情支撐點。新冠口服藥產業鏈方面,隨著新冠口服藥龍頭股研發進展推進和相關產業鏈供應的陸續披露,業績驗證是市場關注的重心。目前醫藥行業估值處于歷史底部位置,市場需求旺盛、高景氣的醫療龍頭股板塊迎來長期布局的良機。短期來看具備消費屬性的醫療消費類產品生產企業有望迎來估值修復,建議關注長春高新等。同時,科技屬性強的醫藥創新和制造板塊或迎來持續的結構性行情。長期來看,隨著藥品、耗材帶量采購工作持續推進,安全邊際高、創新能力強、產品管線豐富和競爭格局較好的企業有望在長周期持續受益,建議繼續圍繞創新藥及創新藥產業鏈、高端醫療器械、醫療消費終端和具備稀缺性和消費屬性的醫療消費布局,同時挖掘估值相對較低的二線藍籌:

 

    1) 創新藥及創新藥產業鏈,包括綜合類和專科創新藥企業、CXO 產業,建議關注藥明康德、恒瑞醫藥、博騰股份、恩華藥業、凱萊英、復星醫藥、泰格醫藥、康龍化成、普洛藥業和信立泰等;

 

    2)進口替代能力突出的高端醫療器械龍頭,建議關注邁瑞醫療和樂普醫療等;

 

    3)受益市場集中度提升的醫療消費終端,建議關注一心堂、益豐藥房、金域醫學龍頭股和迪安診斷等;

 

    4)具備稀缺性和消費屬性的生物制品企業,包括智飛生物、長春高新、華蘭生物、康希諾龍頭股和華潤三九等。 

 

    風險提示:新冠疫情波動風險、市場調整風險

 

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