事件

 

    6 月14 日，俄羅斯天然氣概念股主要出口企業Gazprom 宣稱，因維修工作延遲，俄羅斯通過“北溪”天然氣管道的輸氣量或將下降40%；6 月8 日，美國自由港一個天然氣液化設施終端發生爆炸事故，原預計該設施將關閉至少三周，6 月14 日，自由港預計其出口概念股設施至少需要三個月時間才能恢復部分運營，停擺時間大幅延長。6 月14 日，IPE 英國天然氣期貨結算價格上漲28%。

 

    評論

 

    俄北溪管道輸氣下滑40%，美自由港修復期延后，歐洲天然氣進口面臨大幅下滑風險。北溪管線是俄羅斯出口歐洲天然氣的主要管線，終端運往德國，年輸氣量550 億方/年，根據Bruegel 數據，今年以來該管線占俄對歐天然氣出口的56%，此次的下滑預期將影響歐洲尤其是德國的天然氣供應。自由港是美國7 個LNG 出口終端之一，年液化出口能力占美國總體的18%左右，今年1-4 月，美國近3/4 的LNG 出口量運往歐洲，自由港也大幅提高了對歐出口比重，此次修復延期預計將導致美國對歐洲天然氣出口受到較大影響。

 

    歐洲天然氣供應持續緊張，建議關注歐洲產能占比較高的品種。歐洲天然氣進口大幅下滑的預期下，歐洲天然氣價格預計將維持高位。天然氣是歐洲重要的工業能源和部分化工品的原料，歐洲MDI 和TDI 的生產商巴斯夫曾表示，在歐洲，其購買的60%天然氣用于生產所需的能源——蒸汽和電力，剩余的40%被用作生產基礎化學品。當前歐洲產能占比較高的品種有維生素、蛋氨酸、泛酸鈣、MDI、TDI、己內酰胺等，對國內相關企業而言，一方面可能受益于歐洲重要化工品區域性漲價傳導至全球帶來的漲價收益，另一方面可以利用國內原料成本相對較低的優勢增加海外出口競爭力。

 

    投資建議

 

    歐洲天然氣龍頭股供應緊張對當地化工企業的影響在持續發酵，建議關注歐洲產能占比較高的品種如維生素（VA、VE、VB2）、蛋氨酸概念股、泛酸鈣概念股、MDI、TDI、己內酰胺等對應國內標的的投資機會，建議重點關注MDI 龍頭萬華化學，TDI 龍頭滄州大化，維生素龍頭新和成以及蛋氨酸龍頭安迪蘇。

 

    風險提示

 

    俄歐關系緩和致使俄羅斯天然氣概念股進口恢復；美國自由港修復進度超預期；疫情反復影響全球需求復蘇；國內雙碳、進出口概念股等政策變動影響產品供應。

 

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