事件

 

    6 月14 日，俄罗斯天然气概念股主要出口企业Gazprom 宣称，因维修工作延迟，俄罗斯通过“北溪”天然气管道的输气量或将下降40%；6 月8 日，美国自由港一个天然气液化设施终端发生爆炸事故，原预计该设施将关闭至少三周，6 月14 日，自由港预计其出口概念股设施至少需要三个月时间才能恢复部分运营，停摆时间大幅延长。6 月14 日，IPE 英国天然气期货结算价格上涨28%。

 

    评论

 

    俄北溪管道输气下滑40%，美自由港修复期延后，欧洲天然气进口面临大幅下滑风险。北溪管线是俄罗斯出口欧洲天然气的主要管线，终端运往德国，年输气量550 亿方/年，根据Bruegel 数据，今年以来该管线占俄对欧天然气出口的56%，此次的下滑预期将影响欧洲尤其是德国的天然气供应。自由港是美国7 个LNG 出口终端之一，年液化出口能力占美国总体的18%左右，今年1-4 月，美国近3/4 的LNG 出口量运往欧洲，自由港也大幅提高了对欧出口比重，此次修复延期预计将导致美国对欧洲天然气出口受到较大影响。

 

    欧洲天然气供应持续紧张，建议关注欧洲产能占比较高的品种。欧洲天然气进口大幅下滑的预期下，欧洲天然气价格预计将维持高位。天然气是欧洲重要的工业能源和部分化工品的原料，欧洲MDI 和TDI 的生产商巴斯夫曾表示，在欧洲，其购买的60%天然气用于生产所需的能源——蒸汽和电力，剩余的40%被用作生产基础化学品。当前欧洲产能占比较高的品种有维生素、蛋氨酸、泛酸钙、MDI、TDI、己内酰胺等，对国内相关企业而言，一方面可能受益于欧洲重要化工品区域性涨价传导至全球带来的涨价收益，另一方面可以利用国内原料成本相对较低的优势增加海外出口竞争力。

 

    投资建议

 

    欧洲天然气龙头股供应紧张对当地化工企业的影响在持续发酵，建议关注欧洲产能占比较高的品种如维生素（VA、VE、VB2）、蛋氨酸概念股、泛酸钙概念股、MDI、TDI、己内酰胺等对应国内标的的投资机会，建议重点关注MDI 龙头万华化学，TDI 龙头沧州大化，维生素龙头新和成以及蛋氨酸龙头安迪苏。

 

    风险提示

 

    俄欧关系缓和致使俄罗斯天然气概念股进口恢复；美国自由港修复进度超预期；疫情反复影响全球需求复苏；国内双碳、进出口概念股等政策变动影响产品供应。

 

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