快遞行業概念股進入成熟發展期。自上世紀90 年代至今，快遞行業經過牙牙學語階段、平臺紅利階段、加速出清階段和如今的強監管、高質量發展階段，持續多年的“價格戰”在監管機構不斷出臺監管政策的干預下有所消退，行業的競爭重點將逐漸由價格轉向服務體驗，并購整合、融資上市的大戲不斷上演，行業競爭格局將深度重構，激烈競爭下頭部企業有望依托已建立優勢形成寡頭格局。

 

    　　激烈的競爭促使企業注重成本管控。由于近幾年的“價格戰”以及業務量增速放緩等原因，快遞行業龍頭股名償債能力、盈利能力以及現金流量狀況逐年趨弱，申通快遞多項財務指標處于CR5 企業末尾，中通快遞憑借其出色的成本管控能力和行業第一的市占率，在多項財務指標中處于CR5 首位。

 

    　　疫情好轉+政策監管筑牢行業β。我國疫情整體呈持續波動下降態勢，疫情擴散蔓延態勢有望得到遏制，郵政快遞行業運行呈現逐步恢復態勢，日攬收量投遞量均超去年同期水平。參考2020 年疫情經驗，快遞件將有大幅反彈。在新冠疫情的影響下，直播帶貨快速興起，電商扶貧如火如荼開展，這些新增因素驅動快遞行業快速復蘇，快遞行業呈現較好的成長性。我們預計2022 年疫情得到控制后，快遞業務量較去年同比增速將達20%-30%；政府大密度發布政策，引導行業走出“價格戰”。自2021 年開始，各級管理機構不斷制定政策，防止惡性價格競爭損害快遞企業利益，強化保障快遞員合法權益。我們認為快遞行業單一價格戰模式已經結束，快遞價格會逐步進入上升通道。

 

    　　重資產投入+成本管控+綜合服務龍頭股名能力賺取α。從中通的增長邏輯中，可以看到近年來快遞玩家的競爭切面：在“產品同質化-適當價格戰-擴大業務量-單票成本下降”的邏輯下，構建重資產與重資產的精細化管理壁壘。成本管理能力是重資產投入之后出現的顯性結果，而對于這些重資產的管理與運營的能力的體系化，或許才是中通快遞能持續掀起價格戰，并且在激烈的價格戰中持續擴大市場份額的原因；單一價格戰基本結束，未來競爭方向主要是綜合服務能力壁壘構建。隨著政府通過遏制快遞行業惡意競爭、規范市場公平競爭秩序、遏制部分地區快遞服務收入非理性下行，單一“價格戰”競爭模式基本結束，快遞企業將更多是基于“核心資產/科技優勢-服務優勢-品牌優勢-產品優勢”形成產品分化，打破惡性循環，這成為頭部快遞企業新的想象空間，順豐憑借客戶壁壘、進入壁壘和品牌壁壘，有望推動新興業務成為第二發展曲線。通達系在穩固主業的同時，不斷找尋屬于自己的未來發展空間。

 

    　　快遞行業龍頭股名前景廣闊。我們認為未來快遞業將是科技賦能智慧快遞，驅動產業升級，未來發展機遇主要是圍繞“兩進一出”、跨境電商、社媒電商、直播電商、同城電商等領域。

 

    　　投資建議：建議關注順豐控股、中通快遞、韻達股份、圓通速遞、申通快遞。

 

    　　風險提示：宏觀經濟龍頭股名波動風險、行業監管法規及產業政策變化的風險、市場競爭導致的風險、燃油價格波動風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票