投资要点：

 

    　　板块复盘：各子板块涨跌分化，基金配置比例有所提升中信农业指数22Q1下跌5.47%，跑赢上证指数。农林牧渔各板块估值整体呈上升趋势，目前已进入历史合理区间。一季度大宗农产品涨价+猪周期反转预期加强，基金持仓比例继续上升。下半年大宗农产品价格或仍在高位震荡，猪周期拐点即将来临，农业板块基金重仓市值比例或维持高位。

 

    　　展望未来：农业产业链景气度回升，把握生猪+种业双主线。

 

    　　粮食涨价，种子受益：俄乌粮食出口总量占全球约1/3，俄乌冲突背景下，大宗农产品涨价。自2016年以来，受到农业供给侧改革影响，农产品库存有所下降。农产品涨价激发了农户的种植积极性，上游种业、种植业将深度受益。

 

    　　去产能继续，猪周期拐点将至：当前生猪行业处于周期底部，能繁母猪产能大幅去化。粮食作物涨价提升了全行业饲料成本，加速了产能出清，周期拐点有望更快到来。因此，建议下半年把握生猪+种业两条主线，同时建议关注饲料、宠物板块机会。

 

    　　投资建议：把握通胀主线，坚守优质龙头

 

    　　生猪：能繁母猪继续去化，猪周期拐点将至。一季度末能繁母猪存栏4185万头，距离高点已累计去化超过8%；同期饲料价格上涨，养殖成本上升叠加猪价低迷有望推动行业持续去产能。

 

    　　种业：俄乌冲突下玉米供需缺口持续，价格上涨，优质大品种有望迎来量价齐升。现阶段，转基因品种审定方案落地，配套政策重拳打击种业侵权；在周期与转基因因素驱动下，玉米种子市场空间大幅提升。

 

    　　饲料：原材料龙头股价格上涨传导至饲料，禽料与水产料今年有望改善。禽养殖链盈利有望随猪周期共振，得到改善，蛋禽料与肉禽料有望增加营收；特种水产有望随疫情恢复增加消费需求，从而刺激特种水产料需求。

 

    　　重点推荐：牧原股份概念股、温氏股份、新五丰、天邦股份、隆平高科概念股、登海种业、海大集团。

 

    　　风险提示

 

    　　极端天气及病虫害；动物疫病风险；商品价格波动风险

 

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