2018年4月2日訊，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會cdr新規(guī)是什么？《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見的通知》（下稱《通知》）。《通知》對紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)資本市場提出了框架性的安排，包括篩選試點企業(yè)的初步標準、CDR制度的基礎安排以及監(jiān)管執(zhí)法等問題。但仍有部分市場關心的具體問題需要等待證監(jiān)會進一步制訂細則。

 

　　如是金融研究院院長、首席經(jīng)濟學家管清友解讀CDR新規(guī)表示：CDR新規(guī)幫助企業(yè)拓寬了融資渠道，表現(xiàn)了國家對于創(chuàng)新型企業(yè)的支持，不過根據(jù)證監(jiān)會最新發(fā)布的CDR試點意見，目前符合條件的市值不低于2000億元人民幣的境外上市創(chuàng)新企業(yè)僅有7家，分別是香港上市的騰訊控股（31109億元），美國上市的阿里巴巴（29121億元）、中國移動（11778億元）、百度（4874億元）、京東（3623億元）、網(wǎng)易（2309億元）、中國電信（2239億元）。

 

　　很多投資者擔心中概股回歸會對A股流動性造成沖擊，管清友表示，企業(yè)是否發(fā)行CDR、發(fā)多少，這要由企業(yè)自己根據(jù)實際需要來定；其次，這些企業(yè)不會“一股腦”地同時回歸，因此CDR新規(guī)短期內(nèi)對滬指表現(xiàn)不會有太大影響。

 

　　在談到新規(guī)對美股的影響時，管清友說道，雖然發(fā)行CDR的都是巨頭公司，但相較于美股股市的總市值來說，這個體量仍然是很微不足道的，因此對于美股的影響也不大。

 

　　對于CDR新規(guī)，管清友也指出了它背后存在的深層次問題：很多創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)走進成熟階段，股價和市值都很已經(jīng)很高，多數(shù)企業(yè)的成長性已經(jīng)沒有發(fā)展初期那么強了，等到這個時候再讓老百姓(74.380, 3.17, 4.45%)投資，股民能享受的創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展紅利已經(jīng)不多了。

 

　　管清友表示，真正的改革應該要提高資本市場的包容性，往前看而非向后看，也就是說要讓獨角獸們在很小的時候就能有機會被投資者發(fā)現(xiàn)，類似于風險投資，讓投資者能隨著企業(yè)的快速發(fā)展而獲利，而不是等到企業(yè)已經(jīng)變成巨無霸以后再劃定標準讓其回歸，這其實是本末倒置，中國資本市場的癥結(jié)就在于缺乏發(fā)現(xiàn)和培養(yǎng)獨角獸的能力。

 

　　管清友指出，“資本市場改革太慢、約束太多，已經(jīng)到了嚴重不適應當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級要求的程度，中國股市的根本問題在于交易制度，盡管CDR新規(guī)已經(jīng)較之前邁出了一大步，但仍舊沒有改變根源問題，因此A股對創(chuàng)新企業(yè)的吸引力肯定還是不夠的。”

 

　　他認為表示，在深化金融改革的大背景下，政府高層對大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)紛紛跑到境外上市一事是非常關注的，“中國國內(nèi)資本市場的改革已經(jīng)不能談必要性了，現(xiàn)在要談緊迫性”。完善發(fā)行制度是扭轉(zhuǎn)這一局面的根本路徑，而這樣大刀闊斧的改革可能會牽涉到各種盤根錯節(jié)的利益關系，僅靠證監(jiān)會自己的力量是推不動的，必須要從國家層面或者說中央深改組層面去考量這個問題。