一度時間關于小米上市的消息是甚囂塵上，小米股票行情此前并不渴望上市的雷軍現在好像也改變了主意，即使不缺錢的小米也希望能夠上市融資，尋求市值最大化。小米股票估值尤其是小米手機業務經歷了低迷再度崛起之后，顯然雷軍也改變了想法。尤其是當全球智能手機的增長開始出現下滑的時候，智能手機的人口紅利時代貌似已經漸過巔峰，這時候如果再不上市的話，或許也將會錯過最好的上市機會。雖然小米有許多多元化的業務，但真正扛旗的還是手機業務，手機也是其中的支柱，其他周邊業務都需要構建在手機框架內才能更好地發展。今年年初的時候關于小米即將啟動IPO的消息就絡繹不絕，只是不能完全確定小米會選擇在哪個市場上市罷了。而隨著市場的逐漸明朗化，尤其是國內資本市場對于“獨角獸”企業的一種預期，以及富士康的高速“放行”，都預示著或許小米有可能搭上國內CDR的頭班車。

近日，有媒體曝光了一份所謂的小米Pre-IPO融資推介材料，清晰展現了小米的收入、利潤、用戶、估值和市值數據等。相關的材料顯示，小米2015年還是虧損9.8億元，2016年盈利9.13億元，2017年預計可達75.82億元，利潤率6.5%，2019年有望增至188.31億元。2016年-2019年這四年間，小米凈利潤的年復合增長率可達174%。其中，2017年小米收入預計176億美元（約合人民幣1113億元），互聯網服務收入占比升至31.7%，而在2017年11月份，雷軍曾公開表示已完成1000億元的銷售目標。預計到2019年，小米年收入可達382億美元（約合人民幣2416億元），互聯網服務收入占比超過50%。

　　該材料還顯示，小米當下估值為680億美元（約合人民幣4300億元），如果在2018年第四季度上市，則市值將在854-1351億美元（約合人民幣5400-8545億元）范圍。此前市場還預計小米市值可以達到2000億美元的高度。當然不排除是為了營造一個高市值的預期，進而有利于推動其IPO計劃。據悉，目前，小米日活用戶有1.32億，月活用戶1.65億，日均用戶使用時間為312分鐘（5.2小時）。在用戶數就是財富就是未來的驅動下，小米當下的用戶基數還是不錯的，對于其擴張更多的業務也是一個基本的保障。

　　除了手機等硬件本身之外，小米在互聯網服務業務方面的收入也是不容小覷的。據悉，2016年，小米的收入組成中，79%來自于硬件，21%來自于互聯網服務業務。尤其值得關注的是，互聯網服務業務的凈利潤率則超過40%，遠遠超過了小米在硬件市場的利潤。而眾所周知的原因，小米手機一直以“薄利多銷”來搶占市場份額。有分析認為，小米到2019年，互聯網服務業務的收入占比將超過硬件收入。

　　或許是為了迎接即將到來的IPO，雷軍已經先后辭去了獵豹移動董事長和董事、歡聚時代董事長的職務，避免出現過多的關聯交易嫌疑。尤其是小米如果計劃也在A股同步上市的話，更應該厘清一些關聯交易的嫌疑。當A股不斷呼喚“獨角獸”回歸的時候，小米還是極有可能成為首批既敲開H股又會撬開A股的上市公司。不過，業內人士對于小米公司可以在A股上市還持懷疑態度，最大的理由就是：小米是VIE結構。但是，不排除在香港上市之后再通過CDR實現在A股的間接交易。

　　CDR模式會不會盡快試水？

　　眾所周知，富士康的快速過會，讓人們對于國內資本市場的CDR模式越來越期待，當然背后是獨角獸企業的回歸，中國經濟也需要這些獨角獸們來撐起另一片改革的浪潮。事實上，內地監管鼓勵新經濟企業在A股上市的制度改革已經是暗流涌動了，中國存托憑證（Chinese Depository Receipt，即CDR）、同股不同權等制度改革預期逐漸浮出水面。對于那些互聯網新貴來說，這顯然是一個新的發展機會。　

　　所謂CDR，是指在境外（包括中國香港）上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。其實就相當于發的是一個金融產品，不像在國內發正股一樣，需要解決VIE之類的法律問題，發CDR，海外上市公司的信息披露、公司治理就簡單了很多。

　　監管層顯然已經有意給中國新經濟企業開閘了，那就是“創造條件讓優質企業在A股上市”。據悉，監管層針對境外上市的企業在滬深交易所推出中國存托憑證的論證已經開始了。甚至有傳聞稱首批8家企業也逐漸浮出水面。針對未上市的“獨角獸”企業，監管層或許也會參考港交所的一些做法，考慮放寬上市的限制，包括允許同股不同權等等。如果真是那樣的話，那么對于那些創新性互聯網公司來說不失為一個新的融資時代的開啟。

　　對于CDR，簡單來說，就是海外已經上市的公司回來再發行金融產品；而上交所提出新藍籌，想把那些大的未上市的或者是已經上市能夠分拆的企業引到上交所去。監管層也在不斷地發聲，尤其是強調要加大對新技術、新產業、新業態、新模式企業的支持力度。而最好的支持，就是把好企業留在國內，讓好企業盡快上市