华泰证券研究报告：中金黄金-600489-2011年3季度报点评： 业绩符合预期：2011 年三季度公司实现营业收入91.36 亿元，同 比增长 75.91%；归属于上市公司股东的净利润 5.93 亿元，同比增长 82.46%；基本每股收益 0.30 元，同比增长76.47%。 业绩大幅增长源于公司产品产量增加和价格的上涨：三季度由于 对欧债危机和全球经济复苏前景的担忧，黄金价格一路上涨，并于 9 月 6 日创下历史新高 1922.6 美元/盎司。虽然公司产品产量也有小幅 增加，但是业绩增长还主要源于产品价格的大幅上涨。 公司重点项目扎实推进，关注未来产量增长：苏尼特公司、河南 金源公司等扩建项目实现了快速达产；甘肃中金两当县龙王沟金矿建 设项目已经完成初步设计；山东鑫泰扩建项目开工准备工作已完成， 于 7月初开工；河北石湖公司改扩建工程正在进行中。 黄金主业整体上市战略快速推进，资产注入提升资源量：公司非 公开发行股票收购集团矿山资产的方案已于 7 月 27 日获得证监会通 过，此次注入资产对公司资源提升幅度将达到 22.78%。在公司与集 团签订的《后续资产注入框架协议》背景下，未来集团资产注入预期 仍然强烈。公司将根据计划，在控股股东现有黄金矿山成熟时，加快 收购进度，尽快实现黄金主业的整体上市。 盈利预测与投资评级：如果不考虑增发摊薄，我们预测中金黄金 2011-2013 年 EPS为 0.9、 1.16、 1.43 元，目前估值对应于 2011-2013 年 24.14、18.73、15.20 倍 PE。我们认为公司合理股价对应于30 倍PE， 6个月目标价为 27 元，维持“推荐”的投资评级。 投资要点： .......