民生证券研究报告：广百股份-002187-三季报公允价值变动损失拖累公司业绩： 一、事件概述 公司发布公告，1-9 月公司实现营业总收入为 49.17 亿元，同比增长 22.96%；实现归 属于上市公司股东的净利润为 1.51亿元，同比增长 16.96%，每股收益 0.54元。其中 7-9 月，公司实现销售收入 15.21 亿元，同比增长 20.24%，实现归属于上市公司股东 的净利润为 4064.04万元，同比增长10.54%，基本每股收益0.1572元。 二、分析与判断  三季度收入增速下滑，整体同比增长22.96% 2011年 1-9月，公司实现销售收入 49.17亿元，同比增长 22.96%。分季度来看， 公司三季度实现销售收入 15.21 亿元，同比增长 20.24%，较一季度和二季度分别 下降 3.51和 4.58个百分点。 一季度和二季度分别实现销售收入 19.02亿元和 14.93 亿元。  毛利率逐季提高 前三季度，公司毛利率较去年同期略微下降 0.27个百分点至 19.65%。 分季度来看， 三季度毛利率逐步好转，前三个季度分别为 19.41%、19.86%和 19.75%，较去年 同期分别变动-0.49、-0.50和 0.21个百分点。  期间费用控制较好，较去年同期下降0.65个百分点至14.09% 1-9月份，公司期间费用达到6.93亿元，同比增加17.53%，但期间费用率较去年同 期则下降0.65个百分点至14.09%。 其中销售费用率同比略降0.39个百分点至11.77% 管理费用率同比下降0.18个百分点至2.04%；财务费用率同比下降0.08个百分点至 0.29%。第三季度的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为12.69%、1.73% 和0.19%，较上半年同比变动1.33、-0.45和-0.14个百分点。  公允价值变动损失拖累公司三季度业绩 三季度，公司公允价值变动损失 966.32万元，占公司归属于母公司所有者净利润的 23.78%，直接拖累公司三季度净利润。三季度实现归属于上市公司股东的净利润为 4064.04万元，同比增长 10.54%。销售净利率为 2.66%。前三季度，公司实现净利 1.51 16.96% ......