宏源证券研究报告：水晶光电-002273-业绩快速增长,增发扩充产能：事件： 中报公布，业绩大幅增长：公司上半年实现营业收入 1.9 亿元，营 业利润 6991 万元，归属于上市公司股东净利润 6037 万元，分别较 去年同期增长 37.57%，44.59%，41.67%。EPS 0.53 元。中期不进行 利润分配或资本公积金转增。 点评： 主打光学光电子元器件产品稳步发展：受益于订单饱满和 IPO 募投 项目投产，红外截止滤光片和组立件、普通光学低通滤波器以及单 反用光学低通滤波器实现销售收入 9704 万元、3453 万元、3154 万 元，分别同比增长了 68%，-9.31%，53.35%。红外截止滤光片的贡 献度提高到 51%，三者合计贡献度达到 85.64%。 储备产品包括蓝宝石衬底、PSS、微投模组等将成为新的增长点。 蓝宝石衬底（包括 PSS）的下游是 LED照明应用，将会出现爆发式 需求增长。公司在 LED领域具有得天独厚的优势，已经形成初步的 量产和销售。 上半年毛利率整体维持在 50%的高位。分季度看，毛利率一季度达 到了 53.6%，二季度（48.4%）有所调整，但仍高于去年同期水平。 考虑到公司技术、规模、客户优势，预计公司维持当前盈利水平。 非公开发行只待证监会核准。公司计划发行不超过 2,000 万股，发 行价格不低于 35.95元/股。募集资金预计不超过人民币 6.588亿元， 投资建设精密光电薄膜元器件、蓝宝石 LED衬底项目、研发中心建 设共三个项目。其中蓝宝石衬底材料产能将提升到 600万片/年。 风险提示：竞争激烈使得毛利率下滑的风险，项目投产进度不达预 期的风险，新产品下游需求不达预期的风险。 投资建议：我们公司盈利能力强，技术和客户优势突出，产品具备......