期指震荡中巧用阿尔法策略 实现套利盈利
日期：2012-07-27 00:00:00 来源：互联网
周三股指期货窄幅震荡，走势波澜不惊，成交量再度萎缩。预计在调控紧缩措施和中央经济工作会议有关政策明朗之前，期指市场观望氛围会比较浓厚，短期指数难有大的趋势性机会。对于期现套利而言，在市场弱势震荡下，盘中虽然存在套利机会，但稍纵即逝。因此，在指数震荡、股市涨跌分化之际，建议投资者不妨关注利用股指期货对冲交易，获取阿尔法收益的投资策略。
股指期货推出以后，投资者在买入股票的同时，在期货市场卖空相应数量的股指期货合约，由于股票和期货市场上的交易方向相反，那么一个市场的盈利与另一个市场的亏损将全部或部分抵消，就可以对冲掉系统风险，进而实现分离出阿尔法收益的目的。
对于获取阿尔法收益的对冲策略而言，其最重要的是构建存在超额收益的投资组合。实际上，利用股指期货对冲交易，获取的超额收益部分都是来自于准确的预测下对于基准沪深300指数的偏离。如果对于基准并没有偏离，那么，跟踪指数的投资组合当然也不会有超额收益。
构建超额收益投资组合的方法有很多，以不同的选股依据，其方式各不相同。以板块行业来划分，如果对于风格、行业等方面的变化轮动有预测、并且准确时，在其中一部分加大配置，就可以带来超额收益。按照金融学理论中定义的收益异�；蛘咂渌谐∥扌У姆椒ɡ囱罢页钍找婀善弊楹希热缧∨坦尚вΑ⒌蚉E效应、月份效应等。以公司财务数据进行划分，寻找一些数据上有规律，原理上似乎有道理的模式，比如低市盈率、高现金流、高分红的股票就有吸引力。
通过检验证明，在相对较长的周期中，以上组合确实能得到稳定的阿尔法收益。对于短期而言，运用动量效应原理选股构建投资组合可能效果较好。所谓动量效应，是指在一定持有期内，如果某只股票或者某个股票组合在前一段时期表现较好，那么，下一段时期该股票或者股票投资组合仍将有良好表现。（长江期货 王 旺）
