股指期貨仿真交易一個月警示：股票思維做期貨 實戰(zhàn)會吃盡苦頭

　　陳上仁對近期股指期貨仿真交易出現(xiàn)的遠月合約十分活躍的現(xiàn)象表達了擔憂，他認為投資者將期指當成了股票來炒。"這在真實交易中是罕見的，恒指期貨遠月合約交易十分冷清。"

　　汪太太炒股已有十多年，自稱對盤面十分敏銳，對滬深300(1714.358,47.22,2.83%)(1714.358,47.22,2.83%)指數(shù)成份股的前世今生也是如數(shù)家珍。股指期貨即將推出，汪太太憧憬著將用過往經(jīng)驗賺得"又一桶金"。

　　一個月來，汪太太全程參與了中金所舉辦的滬深300指數(shù)期貨仿真交易，小試牛刀居然頗有斬獲，100萬元虛擬資金已經(jīng)翻到700萬元。

　　當汪太太自豪地向記者展示她的交易記錄時，記者卻不得不為她的交易習慣捏一把冷汗：大部分時間是滿倉操作，遠月多單為主，日內交易頻繁，幾乎沒有下過空單。

　　"由于恰好趕上滬深300指數(shù)的單邊牛市行情，汪太太這種風險極大的操作歪打正著，為她創(chuàng)造了幸運的收益，但這并不利于培養(yǎng)她的實戰(zhàn)能力。"金牛期貨金融期貨事業(yè)部劉軍對《第一財經(jīng)日報》表示，"如果汪太太把這種交易習慣用到實戰(zhàn)操作中，可能會虧得一塌糊涂。"

　　單邊牛市成全"滿倉做多誤區(qū)"

　　自中金所10月30日開通股指期貨仿真交易以來，目前總持倉量已接近17萬手。參與者既有練習巨量操作和套利交易的機構，也有感受金融期貨交易氛圍的商品期貨投資者，還有一大批類似于汪太太的股民。

　　有趣的是，在這一個月里，滬深300指數(shù)走出了一波氣勢恢宏的單邊上漲行情，從1446點漲至昨日的1714點，漲幅高達18.5%。

　　在這個過程中，不斷有商品期貨投資者嘗試"摸高做空"，但終被漲勢沖擊得砍倉而歸，而汪太太這些習慣滿倉操作、一路做多的股民卻"賺"得"盆滿缽滿"。

　　11月17日(11月第三個星期五)，仿真交易進行首次交割，0611合約按當天滬深300指數(shù)最后兩小時平均價進行現(xiàn)金結算。在此前的五天里，0611合約與滬深300指數(shù)的價差最高曾達到30多個點，一些投資者認為該價差過大，選擇了做空，但沒料到11月17日當天滬深300指數(shù)一路走高，使這部分空頭鎩羽而歸。

　　而汪太太根據(jù)自己對大盤走勢的判斷，在11月16日還選擇了繼續(xù)加倉多單。而事實上，當時的期現(xiàn)價差仍然接近10個點，如果17日指數(shù)下挫，那將很難挽回損失。

　　劉軍指出，真實的股指期貨市場往往表現(xiàn)出較大的價格起伏波動，單邊投機的做多或做空都面臨較大風險，尤其是在指數(shù)連續(xù)上漲的情況下，盲目滿倉做多容易遭遇指數(shù)跳水的陷阱。如前幾天香港恒生指數(shù)單日狂跌500多點就是一個警示，在那種情況下，盡管國內有熔斷機制和漲跌停板，但滿倉做多的投資者一定很快爆倉，且損失慘重，甚至給期貨公司帶來很大的風險。

　　而此次仿真交易恰好遇上了指數(shù)的單邊牛市，成全了股民慣常做多思維和滿倉操作習慣，讓他們沒有真正體會到期貨做空機制，以及保證金交易"杠桿效應"的風險放大機制。

　　香港凱基證券分析師陳上仁認為，如果不改變滿倉做多方式，盡管在仿真交易里嘗到了甜頭，將來在實戰(zhàn)中可能會吃盡苦頭。股民一方面可以發(fā)揮自己對大盤走勢判斷的優(yōu)勢，另一方面要懂得風險控制，做好資金管理，設好支撐位和阻力位，嚴格止損，才能真正玩轉股指期貨。

　　還很難接受"先高賣，后低買"

　　汪太太坦言，由于長期習慣了股票"先低買，后高賣"的單向思維方式，現(xiàn)在還很難接受"先高賣，后低買"的做空操作，尤其是對雙邊下倉、對鎖交易的方式還不熟悉。并且，當自認出現(xiàn)市場機會時，會有滿倉下單的沖動。

　　事實上，汪太太在11月28日小小地感受了一次滿倉操作的危害，當天滬深300指數(shù)結束7連陽，出現(xiàn)下挫。僅僅下挫10點時，汪太太的資金已經(jīng)全面告急，她不得不砍掉部分倉位，而第二天滬深300指數(shù)繼續(xù)上揚，又讓她后悔不迭。

　　陳上仁表示，從恒生指數(shù)期貨的操作經(jīng)驗看，由于期指價格波動太快太大，做股指期貨非常強調資金管理，假如有20萬元資金，投入5萬元做恒指期貨已經(jīng)非常多。

　　陳上仁對近期股指期貨仿真交易出現(xiàn)的遠月合約十分活躍的現(xiàn)象表達了擔憂，他認為投資者將期指當成了股票來炒。

　　11月上半月，汪太太主要投資于0611合約，跟隨大盤上漲大量下買單，首次交割收獲不小。進入下半月后，她繼續(xù)做多，發(fā)現(xiàn)0612合約與現(xiàn)貨指數(shù)靠得較緊，上漲幅度不大，而遠月的0706合約每天都波動較大，且暫時不用交割，不必受制于現(xiàn)貨指數(shù)的制約，于是把大部分資金投入到了遠月買單上。

　　"這在真實交易中是罕見的，恒指期貨遠月合約交易十分冷清。" 陳上仁說。