本周一國內農產品期貨再創新高，強麥繼上周連見兩個漲停之后，九月合約盤一度漲幅達到3%；而大連玉米攜百萬手的巨量持倉持續沖高，多頭“氣吞萬里如虎”。根據筆者在幾度牛熊輪回中的切身體驗，在大級別的牛熊市道中，不但價格波動有規律可循，而且市場人氣和投資者的情緒變化也呈現出較為典型的周期性。

　　期貨市場價格上漲的動力來自多空的分歧，多空分歧越大價格上漲或下跌越有力度，如果多空分歧不存在了，價格變動也就死水一潭，不再波瀾壯闊了。而且一個非常有趣的現象是，在牛熊行情運行的中斷，虧損的一方往往會“發脾氣”，而這也正是行情得以繼續延續的動力所在。此時可以觀察市場的言論，被套的一方往往會攻擊對手“操縱市場”。這表現出被套一方主觀上不認為自己先前的判斷有誤，在這種心理下被套的一方在行動上也不會有砍倉離場的實質動作，只有如此行情才有繼續發展的內在動力。

　　以兩個比較近的牛熊循環為例：一是2003-2004年大豆的牛市行情，二是2004-2006年的期銅牛市循環。雖然一個是不可再生的資源性商品，一個是可再生的農產品，但其循環過程卻有著很大的相似性。2003年之前的七年里，國內大豆價格基本運行在2700點之下，當2003年價格超過2700點時，市場上關于“中糧”席位逼倉以及“多頭操縱”的言論極為響亮。因為新一代的投資者根本沒見過這么高價格，對這種現象感覺不可理解，價格上漲好像是“不應該”的。但到了后來大豆價格突破3500點時，就再也沒有人說多頭逼倉或操縱了，倒是覺得高價才是合理的了，價格上漲也被絕大多數人認可了。到了真正見頂回落到來時，大豆期價再次回到3000點之下，原來那些認為2800點的價格已經是高的非常不合理的人，此時倒覺得市場嚴重超跌，開始去抄底了。

　　期銅也是如此，銅價第一次達到40000元之上時，空頭感到不可理解認為市場表現過激了，情緒化的言論到處都是。但當銅價漲到60000元之后就再沒有人覺得不合理了，很少再聽到情緒化的言論了，上漲成了合理的了。反倒是當銅價從80000點之上的高位快速回落到60000點之下時原本認為銅價太高的人卻開始覺得一下子跌這么多，嚴重超跌了。在真正的轉勢行情到來時，不但不敢做空反而要去抄底了。

　　目前的玉米也正處于被套的一方情緒化言論最為激烈的時期，因為這么多年來，從來沒有出現超過1700點這么高的價位，感覺不可理解是正常的，但從歷史的牛熊循環規律來看，之所以現在有那么多的人對這樣的價格感到“憤憤不平”，是因為目前價格漲的還夠高，等到價格真的到了頂部區域，就很少再有人會認為價位不合理了。再等到熊市循環到來時，期價從高位快速暴跌到現在的價格區域，倒是會有很多人覺得價格已經超跌了，應該抄底了。