一个完整的投资过程包括五个步骤:确定投资政策、进行投资分析、组建投资组合、投资组合的修正和投资组合业绩评估。

 

   (一)确定投资政策

 

   政策是为实现定目标所制定的基本方针和基本准则的总和。投资政策是投资者为实现投资目标所应遵循的基本方针和基本准则，它包括确定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及应采取的投资策略和措施等内容。

   投资收益目标是指在投资者承担一定风险的前提下，希望获得的投资收益率。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现出 .种正相关关系，所以，投资者如果把只能赚钱不能赔钱定为证券投资的目标，是不合适和不客观的。客观和合适的投资收益目标应该是在盈利的同时，也承认可能发生的亏损。因此，投资收益目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资资金的规模是指投资者可以用于证券投资的资金，它取决于投资者的实际财务能力。投资对象是指投资者准备投资的证券品种，它是根据投资收益目标来确定的。确定投资政策是证券投资的第一步， 它反映了投资者的投资路径和投资风格，并最终反映在可能的投资组合中所包含的金融资产的类型特征上。

 

   (二)进行投资分析

 

   投资分析是投资过程的第二步，它是指对投资过程第一步 所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制，考察分析的另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券。进行投资分析的方法很多，大致可分为两类:第一类称为技术分析, 第二类称为基本分析。技术分析的目的是预测证券价格涨跌的趋势，即解决何时买卖证券的问题。技术分析偏重证券价格的分析，并认为证券价格是由供需关系所决定的;不过，技术分析并不研究影响供需状况的各种因素，而只是就供需情况、证券市场行情表上的变化加以分析。基本分析是指通过对各公司的经营管理状况、行业的动态及一 般经济情况的分析，来研究证券的价值，即解决应该购买何种证券的问题。据此，基本分析试图预测这些现金流量的时间和数量，再利用适当的折现率把它们折算成现值。具体来说，不仅需要预测折现率，而且还必须预测这种证券未来的收益(股息、利息)流量(对于股票投资来说，这相当于预测企业的每股平均收益和派息率)。如果预测的证券真实价值低于其当的的市场价格，则该证券的价值被高估;反之，则该证券的价值被低估。真实价值和市场价格的差异部分地影响着投资者对证券价格偏离的判断。基本分析人士相信，任何较大的价格偏差都会被市场纠正，即被低估的证券价格会有较大幅度的上升，被高估的证券价格会有较大幅度的下跌。

 

   (三)组建投资组合

 

   组建投资组合是投资过程的第三步，它是指确定具体的证券投资品种和投资者的资金投入各种证券的比例。在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。个别证券选择，主要是预测个别证券的价格走势及其波动情况;投资时机选择，涉及预测和比较各种不同类型证券的价格趋势和波动情况(例如预测普通股相对于公司债券之类的固定收益证券的价格波动);多元化则是指依据一定的现实条件，组建一个在一 定收益条件下风险最小的投资组合。

 

   (四)投资组合的修正

 

   投资组合的修正作为投资过程的第四步，实际上是指定期重温前三步的过程，即随着时间的推移，或是投资者改变投资目标，或是投资对象发生变化，从而使当前持有的证券投资组合不再成为最优组合的状况，为此需婴卖掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。这一行为主要取决 于交易的成本和修订组合后投资业绩前最改善幅度的大小。

 

   (五)投资组合业绩评估

 

   投资过程的第五步是对投资组合进行业绩评估，它主要是指定期评价投资的表现，检验投资的业绩与预期投资目标是否吻合。其依据不仅是投资的回报率,还有投资者所承受的风险，因此，需要有衡量收益和风险的相对标准(或称基准)。通过跟踪投资收益与评价基准之间的误差，来分析导致这些误差的原因，并总结经验为下一阶段的投资过程提供指导。

 

   从时间上看，业绩评价可以分为过程评价和事后评价两种。过程评价是一种阶段性的评价，可为投资过程的动态调整提供必要的信息。事后评价是一 种检验性和总结性的评价，可为以后的投资提供必需的经验性信息。事实上两种业绩评价在投资过程中是不断交替运用的。业绩评价最重要的作用是为投资者的投资组合调整提供指导。在现代投资实践中，绝大多数的投资是由职业投资经理人通过委托一代理关系代表投资者进行的。评价职业投资者的职业经验和投资业绩，不仅成为投资者选择投资代理的必要参考信息，同时也是约束和激励职业投资者的重要手段。所以，业绩评价能为投资过程的良性循环提供必要的检验和支持。在投资实践中，投资过程五个步骤的工作并不是机械地进行的，而应该根据投资实践的动态变化而不断地作出适应性调整。它们之间是一种动态反 馈与调整的关系，而投资过程就在这种反馈与调整循环中不断地进行着。