企業債券發行對象,企業債券發行制度可以明顯總結出4個特點。第一，除了少數直接債務發行（關于這個，我們接下來還有更多討論），證券的發行有很顯著的規模經濟。大規模的發行中，承銷商的毛價差相對較小企業債券發行，企業債券發行其他的直接成本占據募集資金的百分比也快速下降，反映了這些費用的固定成本屬性。第二，銷售債務的成本要遠遠少于銷售股權的成本。第三，IPO的成本比SEO的要高，但是差距沒有起初想象的那么明顯。第四，直接債務成本比可轉債成本要便宜。如我們所討論的，IPO的抑價是發行者的額外成本。為了更好地了解上市的所有成本，結合了表15-5中關于這些公司IPO抑價的數據。

總體來看，在不同規模的所有組別中，直接成本的總額大概是募集資本的10%，企業債券發行而抑價大概是19%。最后，關于債務發行的成本有一個大概的模式，但在表15-5中還沒有列得很清楚。回憶第7章中提到過對債務有不同等級的信用評級。企業債券發行高等級的債券被稱為投資級，低等級的債券被稱為非投資級。將直接成本進行了分解，按投資級和非投資級債券分別列出各種不同的直接成本。