从评级框架来看，与一般企业（公司）债券评级一样，对城投债进行评级时也需要综合考虑城投公司主体信用等级状况以及增信方式（如第三方担保、城投债评级抵/质押担保和偿债基金等）的增信效果情况。城投债的评级与一般企业（公司）债券的不同之处在于对城投公司主体信用等级的评定。城投公司本身的信用评级与一般企业评级差异不大，但考虑到城投公司的背景及业务运作特点，在对城投公司评级时，需要针对具体情况有所侧重。作为与政府有着紧密关系的城投公司，笔者认为在对其进行评级时，一方面需要考察城投公司自身的信用状况，另一方面需要考察城投公司与地方政府的关系以及地方政府对其的支持力度。若所从事的业务偏重于公共产品性质，城投公司与地方政府关系的密切程度将成为评级考察的重要因素，而城投债评级相关盈利指标则非主要的关注点。

具体操作上，城投公司主体信用等级的评定需先立足城投公司本身，然后综合考虑地方政府对城投公司在政策、业务及资金等方面的支持力度。其中城投债评级政府因素对城投公司主体信用等级的确定有着重大影响。举例来说，假设有甲和乙两家公司，甲公司为一般性企业，在业务和资金上独立于政府，其资产规模大，盈利水平高，城投债评级获取能力和持续经营能力较强。乙公司为城投公司，盈利水平一般，但在业务和资金上能获得地方政府的有力支持。如果单纯考察公司自身的资信水平，可能甲公司信用等级为AA-级，乙公司主体信用等级为A＋级。但是，如果考虑到地方政府信用的因素，对于甲公司，由于地方政府因素影响很小，其评级完全立足于公司本身，主体信用等级为AA-级；而对于乙公司，考虑到地方政府对其在业务和资金上的支持力度很大，主体信用等级可能为AA级。