不同于美國、日本以及法國的模式，澳大利亞國債2022年現狀分析澳大利亞在實踐中探索出了一條獨特的地方政府國庫公司“公司債券”模式：澳大利亞國債各州成立專門的州國庫公司，向國內外金融市場發行“公司債券”等債務性融資工具籌集資金，然后以貸款方式借給州政府、地方政府及其他法定公共機構，彌補其資金短缺。中國當前通過成立城投公司發行城投債進行融資的模式與“國庫公司”模式有相似之處，但“國庫公司”模式是一種更為成熟和先進的制度設計。研究“國庫公司”模式，能夠給中國以有益啟示。

國庫公司的產生與澳大利亞監督管理地方政府債務的發展歷程緊密相關。1901年，澳大利亞組成聯邦制國家，并確立聯邦、州和地方三級政府體制。在成立之初，聯邦政府和州政府均被賦予發債權。1920年左右，聯邦政府和州政府在國內金融市場上為籌款展開競爭且競爭不斷惡化，對澳大利亞的經濟和政治帶來不利影響。為此，澳大利亞于1927年成立借款委員會，統一監管聯邦和州政府的借款事宜，并規定由聯邦政府代替州政府發債借款。一直到20世紀50年代初期，各州政府在資本市場上的籌資行為均受到借款委員會的嚴格限制。

1984～1985年，借款委員會重新加強監管，采用新的借款總量控制制度（Global Borrowing Limits），將聯邦和州政府的所有借款行為納入統一監管框架。但一方面由于信息不對稱，聯邦政府借款在數量、種類和期限等方面不能很好地滿足州政府需要，1988年昆士蘭州甚至公開反對和抵制總量控制制度；另一方面，由聯邦政府代替州政府發行債券的制度安排帶來的道德風險問題日益突出。因此，總量控制制度維持了不到10年的時間就宣布瓦解。1989年，聯邦政府決定不再代表各州政府對外發債融資，改由各州政府以自己的名義獨立在金融市場上借款，澳大利亞國債借款委員會也在1992年宣布總量控制制度失效，州政府重新獲得獨立舉債權。在示范效應下，各州紛紛成立自己的國庫公司。此后，澳大利亞州政府借款進入市場化運作和管理階段。國庫公司作為各州的債務集中管理機構，職能不斷完善，發揮著獨特的作用。

目前，澳大利亞共有7家州國庫公司，除首都外，每州一家。國庫公司由澳大利亞各州依據特定的《州國庫公司法》設立，主要職能是作為州政府融資平臺，澳大利亞國債通過發行公司債券的方式從資本市場上籌集資金，然后再通過貸款借給州政府機構（主要是預算部門和財政部門）、市政公司、州所屬國有企業和地方政府機構等，滿足這些機構的資金需求。國庫公司由各州國庫廳控股，董事會成員須經國庫廳廳長的批準方能任職。國庫公司實行公司制方式運營，融資和貸款活動完全按照市場化方式進行。國庫公司發行的所有公司債券均由州政府提供擔保，且由專業的信用評級公司進行評級。