不同于美国、日本以及法国的模式，澳大利亚国债2022年现状分析澳大利亚在实践中探索出了一条独特的地方政府国库公司“公司债券”模式：澳大利亚国债各州成立专门的州国库公司，向国内外金融市场发行“公司债券”等债务性融资工具筹集资金，然后以贷款方式借给州政府、地方政府及其他法定公共机构，弥补其资金短缺。中国当前通过成立城投公司发行城投债进行融资的模式与“国库公司”模式有相似之处，但“国库公司”模式是一种更为成熟和先进的制度设计。研究“国库公司”模式，能够给中国以有益启示。

国库公司的产生与澳大利亚监督管理地方政府债务的发展历程紧密相关。1901年，澳大利亚组成联邦制国家，并确立联邦、州和地方三级政府体制。在成立之初，联邦政府和州政府均被赋予发债权。1920年左右，联邦政府和州政府在国内金融市场上为筹款展开竞争且竞争不断恶化，对澳大利亚的经济和政治带来不利影响。为此，澳大利亚于1927年成立借款委员会，统一监管联邦和州政府的借款事宜，并规定由联邦政府代替州政府发债借款。一直到20世纪50年代初期，各州政府在资本市场上的筹资行为均受到借款委员会的严格限制。

1984～1985年，借款委员会重新加强监管，采用新的借款总量控制制度（Global Borrowing Limits），将联邦和州政府的所有借款行为纳入统一监管框架。但一方面由于信息不对称，联邦政府借款在数量、种类和期限等方面不能很好地满足州政府需要，1988年昆士兰州甚至公开反对和抵制总量控制制度；另一方面，由联邦政府代替州政府发行债券的制度安排带来的道德风险问题日益突出。因此，总量控制制度维持了不到10年的时间就宣布瓦解。1989年，联邦政府决定不再代表各州政府对外发债融资，改由各州政府以自己的名义独立在金融市场上借款，澳大利亚国债借款委员会也在1992年宣布总量控制制度失效，州政府重新获得独立举债权。在示范效应下，各州纷纷成立自己的国库公司。此后，澳大利亚州政府借款进入市场化运作和管理阶段。国库公司作为各州的债务集中管理机构，职能不断完善，发挥着独特的作用。

目前，澳大利亚共有7家州国库公司，除首都外，每州一家。国库公司由澳大利亚各州依据特定的《州国库公司法》设立，主要职能是作为州政府融资平台，澳大利亚国债通过发行公司债券的方式从资本市场上筹集资金，然后再通过贷款借给州政府机构（主要是预算部门和财政部门）、市政公司、州所属国有企业和地方政府机构等，满足这些机构的资金需求。国库公司由各州国库厅控股，董事会成员须经国库厅厅长的批准方能任职。国库公司实行公司制方式运营，融资和贷款活动完全按照市场化方式进行。国库公司发行的所有公司债券均由州政府提供担保，且由专业的信用评级公司进行评级。