在市政债券一级市场上，市政债券承销活动依据美国《1933年证券法》及相关法律进行。市政债券的发行有两种方式：市政债券公开向投资公众发行和私下配售给一小部分充当代理商的机构投资者。公开发行又有两种方式：竞争承销和协议承销。

竞争承销，即以竞争投标的方式发行债券。首先，市政债券发行规则与2022年制度研究要求市政债券的发行人在公开的刊物上刊登公告，即正式销售通知。公告的内容包括：发行规模，市政债券到期安排，发行时间、地点和日期，保证金数额以及竞标方式等。意向承销的承销商看到通告后将组成承销的辛迪加组织，参与竞标。所谓辛迪加组织是由市政债券自营商和自营银行等交易商组成的临时联合体。其中一个成员充当牵头管理人，管理辛迪加账户，主持辛迪加集会。辛迪加也可以有联合管理人，联合管理人轮换担当牵头管理人。根据成员申购定金的数量划分不同的等级，市政债券处于同一等级的账户成员拥有相同的参与份额。一个辛迪加组织通常只有2～3个成员等级。辛迪加的管理人和成员共同协商确定息票利率、再销售价格、销售折让、承销价差以及认购时间。市政债券牵头管理人负责标书编制和呈递，确保其符合投标要求等。

接收标书截止后，发行人的决策层在参加竞标的辛迪加组织中，确定初步中标者，并投票决定最终的中标者。只有发行人授予债券后，市政债券中标者才拥有债券。然后，市政债券中标者开始着手组织债券发售。一般责任债券都要以竞争投标的方式销售，但收益债券通常采用协议承销。在协议承销中，发行人向几家潜在的承销商发出邀请，然后这些承销商向发行人递交申请报告，说明它们承销的资质与能力。发行人在申请者中选出承销的辛迪加组织的牵头管理人和成员，成立该市政债券的承销辛迪加。然后设立一个辛迪加账户，并与承销商签订协议。市政债券发行人和牵头管理人或联合管理人共同设计债券，确定发行的面值、息票率、付息方式、发行时机、发行价格、目标客户群、价差以及到期偿还方式。发行人和牵头管理人就这些内容达成一致后，由发行人理事会在一两天内作出最终授予该承销辛迪加组织债券发行权的决定。在发行人正式授权之前，辛迪加账户上并没有债券。其后，承销辛迪加就可以销售债券了。在市政债券所有债券售出以后，或在辛迪加管理人认为时机成熟时，初级市场账户撤销，剩余债券被转到二级市场。