中金所的国债期货是在2013年上市交易的，虽然期货市场容量推出已经有几年时间了，但期货市场容量市场容量依然有限。

以2016年12月为例，成交最为活跃的10年期国债期货合约T1703的全市场持仓量当月平均值仅为4.8万手，对应480多亿元的面值。这样期货市场容量的持仓量远远无法满足投资者对国债现货的套期保值需求。还记得第1章的表1-1吗？“16附息国债23”这一只国债的余额就达到700多亿元了。在国债现货市场发生大幅下跌时，众多做空需求蜂拥而至。但因为期货市场整体容量有限，多头稍有退缩，国债期货价格就可能在套期保值和投机的双重力量推动下加速下跌，导致其相对于现货价格下跌更多，基差更容易扩大。

相反，在市场快速上涨时，由于套期保值平仓和投机交易的双重力量推动，期货价格相对于现货也可能上涨更多。市场容量较小，期货市场容量多空力量就容易发生失衡。总之，国债期货市场与国债现货市场因为市场容量相差较大，期货价格容易比现货价格的调整幅度更大，尤其在市场发生快速变动时，多空力量容易发生短暂的失衡。