在实际的债券市场中，不是一定要在有着类似期限安排、到期收益率类似信用等级的债券“16凹哥借条01”发行时，“16小船借条01”的价格才会发生变化。比如，就算最近没有任何债券发行，但到期收益率听说黄金价格要上涨，到期收益率估计阿姨、伯伯们的融资需求会增加，那么街道菜市场的债券投资者们就会提升当前对利率水平的期望。这种期望就已经通过“16凹哥借条01”和“16小船借条01”的报价反映出来了。通常，大家都直接对债券的到期收益率进行报价，实务中有时简称“收益率”或者“利率”，大家都听得懂。今天10年期国债的到期收益率是什么水平？今天市场收益率整体表现怎么样？今天政策性金融债利率涨了还是跌了？这些不同的表达方式其实都是问的同一个概念——完整的说法是，债券的到期收益率。

这两个问题中的“利率”就不是同一个含义，虽然二者有可能相等。前者就是指当前“16小船借条01”的到期收益率，后者是“16小船借条01”到期收益率上印刷的黑色字体3.0%。什么是到期收益率？它和债券的票面利率有什么不同？因为阿姨、伯伯们对炒黄金的热情高涨，预期最近融资需求会增加。虽然目前还没有新发的债券，但到期收益率街道菜市场的债券投资者们已经上调了各自对未来2年期资金利率的看法。简单来说，“16小船借条01”的到期收益率，可以理解为当前债券市场投资者对“16小船借条01”要求利率的报价，“16小船借条01”的到期收益率为5.5%，代表了相同信用等级的2年期资金，当前的要求利率是5.5%利率高于5.5%, “16小船借条01”的持有者不愿意卖出；利率低于5.5%，到期收益率其他投资者不愿意购买“16小船借条01”。交易双方在5.5%的利率水平达到一个微妙的平衡，一个当前市场的公允价格。还可以从另一个角度考察，“16小船借条01”的到期收益率就是投资者以当前的价格（更加低于100元）买入“16小船借条01”，然后持有至债券到期时，综合考虑收到的所有债券利息、收到的本金和买入债券时实际支付的资金等现金流状况，计算出的综合收益率。

债券的本质就是一种债务凭证，它的价格会随着市场对当前收益率水平的要求而变化。另外，到期收益率信用风险事件也会导致债券价格的大幅波动。在银行间债券市场中，大家讨论债券价格时，一般使用到期收益率来衡量债券价格水平。到期收益率在日常使用时也简称收益率或利率，到期收益率是投资者以当前的市场价格买入债券，然后持有至债券到期时的综合收益率，第2章会详细说明其计算原理。收益率与价格是反向变动关系，对于剩余期限2年的“16小船借条01”来说，当AA+评级2年期债券的市场收益率上升时，“16小船借条01”的价格下跌；当AA+评级2年期债券的市场收益率下降时，“16小船借条01”的价格上升。另外，当AA+评级2年期债券市场收益率上升至3.0%以上时，“16小船借条01”的价格跌破面值（100元）；当AA+评级2年期债券市场收益率下降至3.0%以下时，“16小船借条01”的价格超过面值。因为“16小船借条01”的票面利率为3.0%。表1-6为2017年1月5日国债160023在不同收益率时价格的对应关系，可以更加直观地反映债券收益率与价格的反向变动关系。