银行业的竞争优势不言而喻：牌照稀缺、竞争管制，指数投资策略都有什么劣势?长期为经济社会发展提供低成本资金。但由于银行财务报表特殊，拨备、核销等科目难以理解，同时指数投资策略创新业务层出不穷，各类监管规定较多，普通投资者不经过研究就买入个股，可能面临误判风险。相反，一揽子买入银行指数是个不错的选择。我们指数投资策略以WIND银行指数为例，该指数基日为1999年12月31日，在过去的19.5个年度中（截至2019年7月5日），指数从1000点涨至4590点，累计收益359%，年化收益8.13%。如果指数投资策略以持股5年为一个滚动周期，在总共15个滚动周期里，有12个周期涨幅为正，3个周期涨幅为负，最大年化涨幅41.55%，最大年化跌幅-11.86%，15个滚动周期的年化收益中位值12.37%。仔细观察下表，这是一个非常可观的收益分布。

有人会说，如果买到表中的那三个亏损的周期岂不是很惨？我们看一下这三个周期亏损的原因。指数投资策略以2007年-2012年滚动周期为例（年化-9.63%），指数投资策略买入时点是在大盘5262点，此时银行股的PB已经高到令人发指的5.33倍，苦熬五年后又在大盘2269点卖出，此时银行估值1.19倍。另外指数投资策略两个亏损周期也是如此。所以，只要不做最傻的那个傻瓜，买入银行股是不会亏钱的。

也就是说，即使银行估值保持不变，过去多年仅靠银行自身业绩的增长，银行指数投资人就能轻松地获得10%-20%的年化收益率，我想价值投资者都很清楚这是一个什么样的收益水平。可能有人会质疑，这样的论证是没有意义的，这是后视镜思维，投资者永远无法买到最低点。那我告诉你，目前WIND银行指数估值0.86，已经非常接近历史最低水平。