擬以現金或者增資方式投資亞太礦業40%股權。根據公司11 月27 日公告，公司與貴州亞太礦業有限公司及其股東廣西地潤礦業投資有限公司協商確定，擬以現金購買或增資方式取得廣西地潤礦業投資有限公司所持有的貴州亞太礦業有限公司 40%股權，亞太礦業預評估價格19.42 億元，本次交易作價預估為7.77 億元。

    　　金礦采選規模可達100 萬噸/年，達產可產金3.7 噸左右。根據公告中《貴州亞太礦業有限公司涉及礦業權價值預估報告》顯示保有金資源量：硫化礦51.9噸，平均品位4.56g/t；氧化礦2.27噸，平均品位1.16g/t。根據資源儲量與生產能力匹配原則，資源儲量以及探礦權范圍內的后備接續資源可匹配支撐100 萬噸/年生產能力。初步估算采選達產后每年可產金3.7 噸左右。

    　　投資建議。根據鉛鋅銀銻價格，預計2019-2021 年公司的EPS 分別為0.23/0.64/0.80 元/股，對應當前股價的PE 為38/15/12 倍，考慮到公司原有業務盈利處于觸底回升階段；塔鋁金業投產后預計公司營收增加78%，公司利潤預計提升178%；2020 年貴金屬板塊營收占全部營收接近50%（未考慮漲價因素，不考慮此次收購業績增厚），或將帶來業績和估值雙重提升。參考行業同類型公司2020 年平均PB 為3.6 倍，考慮公司處在轉變過程中，給予2020 年3 倍PB 估值，合理價值為11.97 元/股。鑒于華鈺礦業業績估值有望顯著提升，2020 年15 倍PE遠低可比公司平均23 倍，維持“買入”評級。

    　　風險提示。本次交易尚處于籌劃階段，擬收購事項可能存在終止的風險；標的公司目前持有的是一宗采礦權和二宗探礦權，二宗探礦權轉采礦權以及礦權延續可能存在風險；黃金價格大幅波動。