摘要

    　　西南证券研究发展中心

    　　10月经济数据显示供需均有所下行，经济看似继续处于放缓趋势中，但具体分析细项，则可以看到经济存在逐步企稳的可能。生产面的工业增加值在季末后再度回落，其中主要受出口交货值拖累，从出口数据和摩根大通全球制造业PMI的企稳回升来看，短期外需并不弱，因而出口交货值下行或与报数前移有关，未来继续下行可能性有限。而从需求面来看，关键的两个内需部门房地产和基建表现并不差。房地产销售保持韧性，房地产销售面积保持平稳，房地产投资小幅下滑，但新开工增速明显回升，结合近期部分地区放松房地产管控，未来地产将继续强韧。而基建投资同比增速虽然小幅下滑，但考虑到去年同期的高基数，基建投资并不弱，结合近期政策持续发力稳定基建，未来基建投资增速将延续回升态势。因而，总体来看，无需对经济过度悲观，经济依然处于企稳过程中。

    　　风险提示：经济下行超预期。