事件

    　　11 月14 日，國家統計局公布10 月經濟數據。

    點評

    　　工業生產結構穩步優化。10 月我國規模以上工業增加值同比實際增長4.7%，增速較9 月回落1.1 個百分點；工業產品銷售同比下降0.5 個百分點，印證需求走弱對我國工業生產的制約仍存，與此前我們對同期PPI 的解讀相對一致。

    　　但10 月工業生產仍然延續結構優化的特征，先進制造業生產增速依舊可觀。

    　　10 月我國高技術制造業增長8.3%，快于規模以上工業3.6 個百分點；細分行業中，醫療儀器設備、電子及通信設備制造業和醫藥制造業增速分別快于規模以上工業9.3、3.8 和2.3 個百分點，高技術、戰略新興產業維持較快增長。

    　　值得一提的是，7 月以來，CPI 環比數據中的豬肉價格增長連續提速，同期我國食品制造業的增長速度連續回落，原料成本擠壓企業增長，4 季度食品制造業的成本端壓力或將延續。

    　　政策支撐制造業、基建投資表現。1-10 月全國固定資產投資同比增長5.2%，增速較1-9 月份再度回落0.2 個百分點，但逆周期調控在投資端仍有較好反映。

    　　在“穩定制造業投資”的政策扶持下，1-10 月制造業投資增速止降回升，環比小幅加快0.1 個百分點。基建投資方面，盡管10 月基建投資增速出現0.3 個百分點的回落，但政策支持下的基建投資具備結構性看點：交通強國建設綱要的出臺對10 月鐵路運輸業、道路運輸業的投資形成良好支撐，投資增速分別快于基建投資1.7 和3.9 個百分點。當前基建 “擴內需、補短板”的效用正在發揮，交運項目儲備良好，今年地方政府專項債資金已基本到位，預計隨著政策在基建領域的繼續落實，4 季度基建投資增速有望整體趨穩。

    　　此外，1-10 月，我國高技術產業投資仍維持較快增長，其中高技術制造業和高技術服務業投資的同比增速分別為14.5%和13.7%；高技術服務業增速與前三季度基本持平，高技術制造業再度提速1.9 個百分點。

    　　消費市場整體趨穩。10 月我國社會消費品零售總額增長7.2%，增速較9 月回落0.6 個百分點，汽車仍是主要拖累項，汽車銷售降速較9 月走擴1.1 個百分點。值得一提的是，10 月消費升級類商品的銷售增速較快，其中通訊器材類商品銷售增速較9 月大幅上行14.5 個百分點。同時，在國慶假期的影響下，10月旅游、票房收入也有較好表現。

    風險提示：外部市場發生黑天鵝事件造成劇烈波動；下游需求低于預期。