投资要点：

    A 股尾盘拉升，农林牧渔一枝独秀 由于华泰证券GDR 转股和邮储银行等“大块头”IPO 来袭，导致盘面整体向弱。银行板块涨势衰竭，而在政策推动下周内创业板和中小板逐步复苏，主线板块再次轮转，主要指数表现以横盘震荡为主，周五午盘后上冲令指数大多录得红盘。农林牧渔一枝独秀，全周录得10%上涨。

    区块链对冲IPO 冲击，季报期结束前谨慎为上 本周尾盘股指走势明显好转，在经历了国庆节后冲高回落走势之后，市场正在积聚反弹的能量。从本周来看，区块链有望对冲IPO的利空影响，但历史经验表明经济下行压力下季报期临近结束前市场偏向谨慎。因此下周行情有望出现一定起色，但想要打破当前的震荡格局还需要更多支持。

    三季度基金仓位偏向于成长板块，巩固市场成长主线 三季度基金加仓行业主要有电力及公用事业、电子元器件，传媒、建筑、通信等，减仓幅度较多的是有色金属、商贸零售、农林牧渔、综合和食品饮料等。基金加仓以TMT 等成长股较为集中的板块为主，消费股相对有所降温，巩固成长主线。

    科创板进入估值回归阶段，警惕后市反复震荡 以流通股本加权的指数来看，与上月月末相比，指数跌幅-7.99%。科创板目前整体PE（TTM，市值法，剔除中国通号）为82.85，较创业板指（目前PE 为47.60）溢价74%，估值仍然较高。后续科创板或存在反弹震荡的可能性，尤其要关注一级市场发行审批的节奏。

    回归成长行情逻辑，谨慎逢低布局 我们认为在政策和外部货币政策环境作用下A 股短线将获得有限的改善空间，基金持仓偏向于成长股，在金融和消费行情暂歇后，板块轮动有望重回成长行情。我们建议继续将仓位维持在3 成，谨慎逢低布局。短线关注大盘蓝筹、科技股和金融等；中长线关注金融、消费蓝筹和优质成长股等。

    风险提示：经济数据和三季报严重低于预期、流动性超预期收紧、中美谈判出现波折