報告要點

    　　8 月起促消費政策密集出臺，以服務“提質擴容”、實物“提檔升級”為重點8 月以來，從中央到地方促消費政策密集出臺，涉及范圍較廣、措施較全。7 月中央政治局會議強調“多用改革辦法擴大消費”以來，促消費政策密集出臺。

    　　從涉及范圍來看，文化與旅游、商業消費、健身體育、養老服務、家政托育服務等，在近期出臺的促消費政策中均有涉及。從重視程度來看，我國首次建立“完善促進消費體制機制部際聯席會議制度”，統籌協調、推動促消費政策落實。

    　　與傳統消費刺激政策不同，本輪促消費主要從供給側著手，針對服務消費“提質擴容”、實物消費“提檔升級”。服務消費“提質擴容”，以需求較為旺盛的文化旅游、健身體育、家政養老等為重點領域。實物消費，則圍繞衣食住行等一般消費“提檔升級”；其中，城市通過打造區域性商圈、改造提升步行街等提高供給質量、增加有效供給，農村重在完善流通體系、擴大電子商務覆蓋范圍等。

    　　短期影響來看，可重點關注一線和中西部中心二線城市建設國際消費中心城市，助力消費升級需求釋放、帶動境外消費回流等邏輯。政策支持指導下，深圳、武漢等城市已經制定相關方案，建設國際消費中心城市。這一進程，一方面利好國內消費升級需求的加速釋放，另一方面或還將帶動部分境外消費回流，其中一線城市和部分中心二線城市的美妝護理、母嬰用品等消費，或值得關注。

    　　此外，還需關注家電、新能源汽車消費政策的未來演繹，與后地產鏈消費邏輯的可能共振。本輪促消費以來，對汽車和家電等消費的提振，更多由地方“結合實際情況”推進。年中以來，除個別城市財政補貼家電“以舊換新”等之外，多地僅放松汽車限購等，效果仍待觀察。近期，中央對汽車、家電以舊換新的關注有所上升；需關注相關政策的可能變化，與后地產鏈消費邏輯的可能共振。

    　　中長期來看，消費“提質擴容”增加有效供給，助力居民消費升級需求穩步釋放。近年來，居民消費升級邏輯持續演繹；在服務消費領域，表現為發展享受型服務消費占比趨勢性上升；在實物消費領域，體現為對健康、品質和品牌等的追求。近期“提質擴容”等消費政策，破除機制體制層面對供給的約束，有助于增加升級類消費商品和服務的有效供給，助力居民消費升級需求穩步釋放。

    　　經濟新動能呈現韌性，高端制造、信息技術等新興產業持續高增、助力轉型今年以來，新經濟呈現出較強韌性。其中專用設備、儀器儀表等高端制造業，盈利能力較強，并積極擴大投資；高新服務業也加速發展，生態環保、信息技術等領域表現突出，未來值得關注。海外經驗來看，新興產業是帶領中國跨越“中等收入陷阱”、實現經濟轉型的必由之路；或在政策推動下，加速助力轉型。

    　　風險提示： 1. 宏觀經濟和政策出現大幅調整；2. 居民收入和消費偏好明顯變化。