【市場回顧】

    上周，傳媒板塊震蕩上升后回調，全周收漲。申萬傳媒指數全周上漲0.52%，跑贏上證綜指，跑輸深證成指、創業板指，在28 個申萬一級行業中位列第5 位。

    從細分行業來看，上周營銷服務表現最佳，申萬三級指數上漲2.65%，有線電視網絡板塊表現最差，申萬三級指數下降2.39%。

    從個股來看，漲幅榜前三位分別是智度股份（29.04%）、眾應互聯（24.23%）、宣亞國際（23.78%）；漲幅榜后三位分別是華誼嘉信（-24.31%）、中昌數據（-18.93%）、*ST 印紀（-16.67%）

    【行業觀察】

    上周，傳媒板塊三季報公布完畢。根據申萬傳媒板塊成分公司公告，全行業整體業績仍然處于頹勢。板塊2019 年前三季度營業總收入總額為4696.02 億元，比去年同期增長2.95%，歸屬凈利潤總額267.02 億元，比去年同期減少38.45%。板塊公司2019 年前三季的營業收入增幅的中位數為-1.51%，去年同期數值為8.31%；歸屬凈利潤增幅的中位數為-9.07%，去年同期數值為3.13%。同時，申萬傳媒板塊已有26 家公司公布2019 年全年業績預告，其中15家公司預告了凈利潤變動幅度，其他公司公布了業績預告類型。

    工信部整治App 侵權 不合理索取用戶權限成重災區。此次整治對移動應用行業意義重大，信息安全成為用戶和行業監管關注的焦點，同時移動出海進程中也越來越成為掣肘中國企業的因素。

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    【投資邏輯】

    整體業績有所復蘇，全面增長回歸尚需時日。行業成長性集中于數字出版、付費視頻、動漫和游戲創新，投資機會有可能出現在出版、廣電等傳統傳媒企業的并購、投資機遇，同時游戲、影視行業龍頭業績的復蘇也已有跡象。推薦芒果超媒（300413）、中國出版（ 601949 ） 、華數傳媒（ 000156 ） 、完美世界（002624）、三七互娛（002555）、光線傳媒（300251）。

    【風險提示】

    監管政策風險；商譽減值風險；新業態風險；跨界經營風險