【市场回顾】

    上周，传媒板块震荡上升后回调，全周收涨。申万传媒指数全周上涨0.52%，跑赢上证综指，跑输深证成指、创业板指，在28 个申万一级行业中位列第5 位。

    从细分行业来看，上周营销服务表现最佳，申万三级指数上涨2.65%，有线电视网络板块表现最差，申万三级指数下降2.39%。

    从个股来看，涨幅榜前三位分别是智度股份（29.04%）、众应互联（24.23%）、宣亚国际（23.78%）；涨幅榜后三位分别是华谊嘉信（-24.31%）、中昌数据（-18.93%）、*ST 印纪（-16.67%）

    【行业观察】

    上周，传媒板块三季报公布完毕。根据申万传媒板块成分公司公告，全行业整体业绩仍然处于颓势。板块2019 年前三季度营业总收入总额为4696.02 亿元，比去年同期增长2.95%，归属净利润总额267.02 亿元，比去年同期减少38.45%。板块公司2019 年前三季的营业收入增幅的中位数为-1.51%，去年同期数值为8.31%；归属净利润增幅的中位数为-9.07%，去年同期数值为3.13%。同时，申万传媒板块已有26 家公司公布2019 年全年业绩预告，其中15家公司预告了净利润变动幅度，其他公司公布了业绩预告类型。

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    【投资逻辑】

    整体业绩有所复苏，全面增长回归尚需时日。行业成长性集中于数字出版、付费视频、动漫和游戏创新，投资机会有可能出现在出版、广电等传统传媒企业的并购、投资机遇，同时游戏、影视行业龙头业绩的复苏也已有迹象。推荐芒果超媒（300413）、中国出版（ 601949 ） 、华数传媒（ 000156 ） 、完美世界（002624）、三七互娱（002555）、光线传媒（300251）。

    【风险提示】

    监管政策风险；商誉减值风险；新业态风险；跨界经营风险