业绩保持较快增长,符合预期

    公司是国内唯一提供舌下含服脱敏治疗的企业,主要产品为用于诊断和治疗过敏性疾病的变应原制品,是目前变应原脱敏治疗唯一的国内生产企业。公司产品相对单一,主导产品“粉尘螨滴剂”用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎和过敏性哮喘的脱敏治疗,是公司收入和利润的主要来源。2019年上半年核心品种保持较快增长,符合预期。我们认为,随着中国城市化进程的深入和人们生活方式的改变,过敏性疾病患病率持续增高,抗过敏药市场需求不断扩大,市场空间很大,预计未来仍将保持较快增长。

    专注变态反应原制品,新产品研发丰富公司产品线

    公司专注生产变应原制品,在研产品中,“粉尘螨滴剂”新适应症特应性皮炎处于3期临床试验阶段,“尘螨合剂”处于2期临床试验阶段,用于尘螨过敏引起的过敏性鼻炎与过敏性哮喘脱敏的治疗;公司变应原体内诊断产品“屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”已收到《新药证书》与《药品注册批件》,“黄花蒿花粉点刺液等9项点刺相关产品”处于1临床试验阶段。新产品研发将丰富公司产品线。

    “黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”报产受理,上市后有望成为新的利润增长点

    “黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”已完成3期临床试验,报产受理,有望2020年获批,主要用于蒿属花粉过敏引起的变应性鼻炎(合并或不合并结膜炎、哮喘)的脱敏治疗。

    蒿类植物属于菊科植物,常见的包含紫苑、苍术、蒲公英、苍耳等,花粉抗原作用于有变态反应体质的人,使其致敏,目前通行的治疗方法为脱敏治疗,过敏率呈现北方高南方低的区域特征。过敏领域中粉尘螨、花粉是最具有代表性的过敏原,南方地区粉尘螨过敏的患者人数较多,这与公司产品销售主要集中在华南、华东、华中特征相符。因此若该产品上市,有望进一步拓展北方市场。我们看好黄花蒿粉滴剂的未来市场,产品上市后将成为公司新的利润增长点。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.56元、0.74元和0.94元,按最新收盘价计算,对应的市盈率分别为56倍、42倍和33倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。

    风险提示

    新产品研发失败风险;产品推广不达预期风险。