業績保持較快增長,符合預期

    公司是國內唯一提供舌下含服脫敏治療的企業,主要產品為用于診斷和治療過敏性疾病的變應原制品,是目前變應原脫敏治療唯一的國內生產企業。公司產品相對單一,主導產品“粉塵螨滴劑”用于粉塵螨過敏引起的過敏性鼻炎和過敏性哮喘的脫敏治療,是公司收入和利潤的主要來源。2019年上半年核心品種保持較快增長,符合預期。我們認為,隨著中國城市化進程的深入和人們生活方式的改變,過敏性疾病患病率持續增高,抗過敏藥市場需求不斷擴大,市場空間很大,預計未來仍將保持較快增長。

    專注變態反應原制品,新產品研發豐富公司產品線

    公司專注生產變應原制品,在研產品中,“粉塵螨滴劑”新適應癥特應性皮炎處于3期臨床試驗階段,“塵螨合劑”處于2期臨床試驗階段,用于塵螨過敏引起的過敏性鼻炎與過敏性哮喘脫敏的治療;公司變應原體內診斷產品“屋塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”已收到《新藥證書》與《藥品注冊批件》,“黃花蒿花粉點刺液等9項點刺相關產品”處于1臨床試驗階段。新產品研發將豐富公司產品線。

    “黃花蒿花粉變應原舌下滴劑”報產受理,上市后有望成為新的利潤增長點

    “黃花蒿花粉變應原舌下滴劑”已完成3期臨床試驗,報產受理,有望2020年獲批,主要用于蒿屬花粉過敏引起的變應性鼻炎(合并或不合并結膜炎、哮喘)的脫敏治療。

    蒿類植物屬于菊科植物,常見的包含紫苑、蒼術、蒲公英、蒼耳等,花粉抗原作用于有變態反應體質的人,使其致敏,目前通行的治療方法為脫敏治療,過敏率呈現北方高南方低的區域特征。過敏領域中粉塵螨、花粉是最具有代表性的過敏原,南方地區粉塵螨過敏的患者人數較多,這與公司產品銷售主要集中在華南、華東、華中特征相符。因此若該產品上市,有望進一步拓展北方市場。我們看好黃花蒿粉滴劑的未來市場,產品上市后將成為公司新的利潤增長點。

    盈利預測與投資評級

    我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.56元、0.74元和0.94元,按最新收盤價計算,對應的市盈率分別為56倍、42倍和33倍,給予“謹慎推薦”的投資評級。

    風險提示

    新產品研發失敗風險;產品推廣不達預期風險。