《同方国芯：金融IC卡国产化在即 上调至“买入”评级》同方国芯股吧最新消息，002049同方国芯股吧调研目的：调研目的：近期，我们对银行、银联及智能卡芯片制造商进行了产业链调研，根据调研结果分析，我们认为国产金融IC卡市场将在今年打开，同方国芯将是受益最大的中国芯片制造公司。

　　投资要点：

　　第一批国产芯片即将通过银检中心EAL认证，公司遥遥领先

　　根据我们的业内调研，银检中心2011年就已经开始着手安全可靠性标准的研究编制(中国版CC标准EAL认证)，2012年11月份全部检测设备已经到位，国内五家主流金融IC卡芯片厂商(华虹、华大、复旦、同方、大唐)大部分已将产品送检。公司在双界面JAVA领域拥有长期技术积累，且是最早送检产品的芯片商。根据对32项标准检测的时间推测，我们认为第一批芯片通过银检中心安全标准认证的时间窗口在第一季度，公司遥遥领先其他同业厂商。

　　金融IC卡发卡量加速，远超市场预期

　　我国金融IC卡发卡量从2012年下半年开始骤然加速，上半年发卡量为4629万张，三季度单季度发卡量达到3000万张，我们估测2012全年发卡量在1.2亿张左右。而2012年上半年，市场对全年金融IC卡发卡量的预期是7000万张左右，可以说，在央行的主导推动下，金融IC卡市场规模骤然加速，已经跑赢市场预期，我们预计2013年金融IC卡发卡量在1.6—2亿张左右，2015年接近3亿张，实现64号文件要求的“经济发达和重点行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡应为金融IC卡……”。

　　金融IC卡国产化趋势明确

　　针对业内关于金融IC卡是市场化采购机制，因此国产芯片没有生存空间的说法，我们认为有必要进一步明晰对行业的认识：1、中国不是CC标准参与国，且基于金融安全战略在2011年就开始发展自己的IC卡安全标准;2、推动金融IC卡芯片国产化(从标准到产品)的机构部门包括央行、工信部、发改委、银联及检测中心(国产标准制定及检测)，可见金融IC卡芯片国产化是国家意志的体现;3、从我们对产业链的调研来看，几大IC卡设计商每年几千万的政府补贴，很大部分用于国产金融IC卡芯片的设计研发;4、NXP最新6代芯片价格约在5.5元左右，而国产化芯片价格在4.5-5元，国产芯片发展空间明显。

　　国产化采购时间窗口在2013年

　　在2013年2Q足够数量厂商(2-3家)完成安全标准认证后，在3Q工信部/央行有望出面组织银行系统集中对国产化智能卡进行招标采购，采购规模约在3200-4000万片左右。根据通过认证的厂商数量不同，我们推测同方国芯有望取得其中25%-50%的市场份额。

　　估值和投资建议

　　我们预测公司2012-2014年营业收入分别为6.78、11.36和14.55亿元，实现净利润分别为1.39、2.66和3.60亿元，对应每股盈利分别为0.58(全面摊薄)、1.10和1.49元，对应2012-2014年动态市盈率分别为40.17、20.97和15.51倍。我们看好公司在金融IC卡芯片领域的利润前景和13.56MHz芯片在移动支付领域的广阔前景，上调至“买入”评级。

　　注：我们的盈利预测隐含2013-2014年公司金融IC卡芯片出货量分别为800、2400万片，对应EPS贡献分别约0.03和0.09元。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：金融IC卡获得银检中心认定，社保卡、移动支付市场爆发临界点接近。

　　风险提示(负面)：公司主要产品型号未获得终端客户认可导致采购量受影响。更新时间：2017-5-31  13：23