Holmstrom（1979）认为，如果业绩指标具有较高的信息含量且有助于反映公司基本面和经理人的努力程度，那么股东股价信息含量在设计高管薪酬契约的过程中应增加绩效考核的权重，但如果业绩指标包含较多的噪声，那么公司绩效的缔约作用必然下降。Holmstrom和Tirole（1993）认为，股价信息含量越高，股价信息含量市场价格就越能体现公司的经营状况和经理人的努力程度，此时股东可增加管理层薪酬契约中股票和期权报酬的比重，通过加大激励强度提高CEO薪酬股价敏感性；反之亦然。

股价信息含量Kang和Liu（2008）发现，股价信息含量与高管薪酬股价敏感性之间存在显著的正相关关系。为此，股价信息含量提出以下假设四。股价信息含量假设四：源自流动性变化的股价信息含量有助于提高CEO薪酬股价敏感性。为检验上述假设，本书借鉴Core等（1999），采用股价信息含量以下方法估计源自流动性变化的股价信息含量。