賽騰股份(603283)：Q1業績大增 合同負債持續提升 未來成長可期。 Q1 收入和盈利雙雙大漲，營收增長68.87%，歸母凈利潤增長178.4%公司2023 年Q1 實現營業收入7.15 億元，同比大漲68.87%，實現歸母凈利潤0.73 億元，同比大漲178.4%，遠超市場預期。盈利能力方面，2023 年Q1 毛利率為40.97%，相比去年同期提升1.31%，銷售凈利潤率為10.36%，相比去年同期提升3.84%，綜合盈利能力大幅提升。我們認為，公司收入和盈利的雙雙提升，得益于公司專注于智能制造裝備行業，已經在行業內建立起良好的口碑和穩定的客戶關系，從而持續獲取高質量訂單，實現收入和盈利的增長。

 

      合同負債持續提升，半導體設備業務或超預期公司2020 合同負債僅0.78 億元，2021 年為2.6 億，2022 年大幅增加到4.95 億元，2023 年Q1 進一步提升到6.18 億元。公司過往付款機制穩定，公司披露，半導體設備通常有30%預付款，我們推測其合同負債主要來自半導體業務，業務進入爆發式增長階段。

 

      擬投資25 億元在湖州建設生產基地，為長遠發展打下基礎公司擬與浙江南潯經濟開發區管理委員會簽署《項目投資協議書》，擬在南潯經濟開發區投資建設高端半導體、新能源及消費電子智能裝備生產基地項目，項目預計總投資為人民幣 25 億元。建設湖州基地將進一步完善公司產能布局，滿足公司未來業務發展和市場拓展的需要，對公司的長遠發展具有重要支撐作用。

 

      盈利預測與估值

 

      我們預計公司2023-2025 年營收分別為38.17/49.55/61.76 億元，同比增長30.27%/29.81%/24.65%；預計2023-2025 年歸母凈利潤分別為4.19/5.46/7.16 億元，同比增速分別為36.50%/30.21%/31.21%。對應 EPS 為2.20/2.86/3.75 元，對應 PE 分別為 21/16/12 倍。公司成長為覆蓋消費電子、半導體、新能源汽車的綜合性自動化設備平臺，未來發展前景光明，維持“買入”評級。