食品饮料行业周思考(第15周)：春糖感想：加大力度配置白酒 先高端后次高端

 

   春糖感想：我们团队全程参与了2023 年春季糖酒会，参加了多家企业交流以及主流论坛，因各类担忧导致白酒板块下跌，我们认为，白酒板块有些错杀。核心逻辑如下：

 

   产业人士普遍比金融人士悲观。根据多年与产业人士的沟通经验，产业人士普遍比金融人士更为悲观。2020-2022 年，食品饮料产业运营确实碰到了一些挑战，产业的认知大多停留在惯性中，另外，如出现近2 年不挣钱以及大量库存压在手中，产业确实难言乐观，短期困难被放大。但是，酒店展和主会展均是人气旺盛，在本届糖酒会有来自42 个国家和地区的6517 家食品饮料、酒类、调味品、机械包装及技术服务企业参展，展会召开首日即有17 万人次观众入场参观，创下历年新纪录。三天展期，观展总人数达38.6 万人次。4 月6-13 日，成都酒店总客流量325 万人次，较去年同期增长约1980%。酒店预订量293 万单，较去年同期增长712%。我们认为，有人流就应该有信心；

 

   我们认为，短期的销量不具备代表性，线性外推不可取。部分论坛指出，2012-2022年，白酒销量大幅下降的言论，并且线性外推未来的销量继续明显下降的言论；我们认为，此言论存有2 个问题：其一，以前的销量统计口径与现在的口径不一样，当下的销量统计口径统计的主要反映规模以上的白酒企业产量；其二，线性外推未来的销量更不可取，2020-2022 年，餐饮行业负增长，消费场景受到抑制，疫情实实在在影响了一些消费机会，商场专业人士反馈，主流商场去年人流普遍下降3-4 成，因此，白酒销量不可以线性外推；长周期看，白酒商务宴请、礼赠等场景白酒仍为刚需，难以替代，参考国际，人均饮酒量下行空间不大，后续有望趋稳。

   

   我们认为，对于消费降级以及价格起不来不必过度担心。短期来看，白酒价格区间震荡，商家这两年盈利一般，尤其是二级经销商；我们也了解到2022 年中国奢侈品增速下降了双位数；但是，从日本、新加坡等市场数据来看，疫情之后的啤酒等酒类价格都是提升的，在经济仍然保持稳健增长的当下，消费升级依旧是主逻辑。