煤炭开采行业周报(2023年第15期)：煤焦市场价趋稳 秦港库存明显回落 日澳年度长协价延续高位

 

      近期市场动态：动力煤价趋稳，焦煤价格总体平稳，焦炭价格第二轮提降落地。动力煤方面，秦港5500 大卡煤价4 月14 日最新报价1005元/吨（本周累计下跌45 元/吨）。年度长协4 月港口5500 大卡煤价为723 元/吨，同比+3 元/吨，环比-1 元/吨（22 年全年均价722 元/吨，23Q1 均价726 元/吨）。供需面，近期国内供给平稳，从需求看电厂负荷4 月以来下降，非电行业开工复产节奏也在放缓，下游观望情绪浓厚，不过各口径（统调电厂、重点电厂、沿海电厂）耗煤同比增速仍维持4%以上，且本周价格回落后，成交情况略有好转。后期，动力煤4、5 月处于电厂消费淡季，不过非电需求仍有增长空间，且终端和流通环节高卡煤结构性仍短缺（重点电厂库存可用天数约17 天，处于历史中位水平），本周受铁路检修影响秦皇岛港存煤已回落至600 万吨以内。

 

      而供给端，各地产量普遍维持高位，预计进一步增长难度较大，4 月6日大秦铁路迎来自开通以来最长时间的一次检修，也将影响部分到港煤炭资源。总体看，虽然短期市场仍有压力，但中期供给平稳叠加工业需求复苏有望支撑现货价格；焦煤方面，本周焦炭落地第二轮提降50-100 元/吨，下游钢焦对焦煤采购态度较为谨慎，继续采取低库存策略，焦煤价格经历前期快速回调后本周趋稳。后期，焦煤季节性需求有望进一步增加，同时考虑到供给维持平稳，港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，加上长协煤价的支撑，预计焦煤现货价格短期虽弱势但跌幅不大，中长期仍具备支撑。

 

      近期重点关注：（1）政策面：2023 年能源工作指导意见出台，国家能源局要求重点保障电煤供应的量、质和价。（2）国内供需面：3 月用电增速维持稳健增长，进口煤量增幅较大，目前进口煤价差优势已不大。

 

      （3）国际供需面：Q1 海外煤炭供给维持高位，澳大利亚出口量同比下降，需求维持整体稳健，日澳动力煤年度谈判价延续高位水平。

 

      行业判断：近期煤炭市场小幅波动，我们预计虽然短期市场面临季节性压力，但4-5 月工业需求有望继续提升，同时安监趋严、铁路检修供给难有增长，煤炭维持高位的确定性较大。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、山煤国际、淮北矿业等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。