煤炭開采行業(yè)周報(2023年第15期)：煤焦市場價趨穩(wěn) 秦港庫存明顯回落 日澳年度長協(xié)價延續(xù)高位

 

      近期市場動態(tài)：動力煤價趨穩(wěn)，焦煤價格總體平穩(wěn)，焦炭價格第二輪提降落地。動力煤方面，秦港5500 大卡煤價4 月14 日最新報價1005元/噸（本周累計下跌45 元/噸）。年度長協(xié)4 月港口5500 大卡煤價為723 元/噸，同比+3 元/噸，環(huán)比-1 元/噸（22 年全年均價722 元/噸，23Q1 均價726 元/噸）。供需面，近期國內(nèi)供給平穩(wěn)，從需求看電廠負荷4 月以來下降，非電行業(yè)開工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏也在放緩，下游觀望情緒濃厚，不過各口徑（統(tǒng)調(diào)電廠、重點電廠、沿海電廠）耗煤同比增速仍維持4%以上，且本周價格回落后，成交情況略有好轉(zhuǎn)。后期，動力煤4、5 月處于電廠消費淡季，不過非電需求仍有增長空間，且終端和流通環(huán)節(jié)高卡煤結(jié)構(gòu)性仍短缺（重點電廠庫存可用天數(shù)約17 天，處于歷史中位水平），本周受鐵路檢修影響秦皇島港存煤已回落至600 萬噸以內(nèi)。

 

      而供給端，各地產(chǎn)量普遍維持高位，預(yù)計進一步增長難度較大，4 月6日大秦鐵路迎來自開通以來最長時間的一次檢修，也將影響部分到港煤炭資源。總體看，雖然短期市場仍有壓力，但中期供給平穩(wěn)疊加工業(yè)需求復(fù)蘇有望支撐現(xiàn)貨價格；焦煤方面，本周焦炭落地第二輪提降50-100 元/噸，下游鋼焦對焦煤采購態(tài)度較為謹慎，繼續(xù)采取低庫存策略，焦煤價格經(jīng)歷前期快速回調(diào)后本周趨穩(wěn)。后期，焦煤季節(jié)性需求有望進一步增加，同時考慮到供給維持平穩(wěn)，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，加上長協(xié)煤價的支撐，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格短期雖弱勢但跌幅不大，中長期仍具備支撐。

 

      近期重點關(guān)注：（1）政策面：2023 年能源工作指導(dǎo)意見出臺，國家能源局要求重點保障電煤供應(yīng)的量、質(zhì)和價。（2）國內(nèi)供需面：3 月用電增速維持穩(wěn)健增長，進口煤量增幅較大，目前進口煤價差優(yōu)勢已不大。

 

      （3）國際供需面：Q1 海外煤炭供給維持高位，澳大利亞出口量同比下降，需求維持整體穩(wěn)健，日澳動力煤年度談判價延續(xù)高位水平。

 

      行業(yè)判斷：近期煤炭市場小幅波動，我們預(yù)計雖然短期市場面臨季節(jié)性壓力，但4-5 月工業(yè)需求有望繼續(xù)提升，同時安監(jiān)趨嚴、鐵路檢修供給難有增長，煤炭維持高位的確定性較大。看好煤炭穩(wěn)健的業(yè)績和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、山煤國際、淮北礦業(yè)等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。