过去一周（4 月3 日到4 月7 日），医药板块指数上涨2.54%，上证综指上涨1.67%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨1.98%。

 

      评论

 

      加息预期变化叠加外部资金波动，医药板块回流明显。过去一周，从子板块来看，医药商业下跌1.21%，医疗器械上涨1.02%，化学制药上涨3.04%，中药上涨2.49%，生物制品上涨3.93%，医疗服务上涨3.35%。

 

      资金回流首选创新产业链。随着研发投入的逐步产出，国内医药产品端已经悄然升级，这也是我国医药产业链升级的结果。我们判断，近几年是国内医药企业国际化加速的阶段，无论是创新药和创新器械的海外临床都处于提速状态，国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。结合短期加息预期变化以及此前关注AI主题的资金逐步回流，我们认为创新产业链（包括CXO）都有望受益于这一趋势，建议投资者关注科伦药业、康方生物、百济神州等以及CXO药明康德等。

 

      重视复苏线低基数，强修复下的投资机会。由于去年从3 月开始到5 月，线下诊疗受到影响较大；今年整体线下诊疗快速恢复，无论是院内的严肃医疗还是消费医疗，都出现了门诊量、手术量快速回升。因为我们认为1）结合目前医用耗材政策预期的逐步稳定以及国产替代加速的趋势，建议投资者关注惠泰医疗等院内高值耗材企业；2）由于线下客流的快速回升态势、行业本身量价齐升的态势以及公司自身优秀的经营复制能力，建议投资者关注爱尔眼科、海吉亚医疗、华厦眼科、固生堂等。

 

      估值与建议

 

      A股：迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、老百姓、国药一致、健康元、乐普医疗、华东医药、惠泰医疗、迪安诊断。

 

      H股：药明生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、翰森制药、国药控股、丽珠医药。