磁材行業(yè)專題報告：磁性材料百花齊放 光儲軟磁大有可為

 

　　新能源持續(xù)景氣 ，帶動磁材需求快速放量。近年來，磁性材料行業(yè)總體需求穩(wěn)步上漲，光儲、風電、新能源汽車、機器人、工業(yè)自動化、無線充電等下游應(yīng)用領(lǐng)域的飛速發(fā)展，給磁性材料行業(yè)帶來發(fā)展契機。整體來看，目前國產(chǎn)磁性材料多集中在中低端領(lǐng)域，但磁材的國際競爭力日漸提升，研發(fā)水平與發(fā)達國家差距持續(xù)縮小。伴隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，復蘇預期向好，以及在“自主可控+國產(chǎn)替代”的政策助力下，磁性材料市場需求不斷釋放，行業(yè)有望步入高速發(fā)展期。

 

      稀土永磁：需求端：下游持續(xù)景氣，稀土永磁體需求快速增加。根據(jù)我們測算，國內(nèi)2022-2025 年高性能釹鐵硼下游總需求CAGR+24.8%。其中，新能源車是下游核心增量市場， 2022-2025 年國內(nèi)新能源車高性能釹鐵硼用量CAGR+46.1%；風電仍將是高性能釹鐵硼磁材消費的主要市場，2022-2025年國內(nèi)風電高性能釹鐵硼CAGR+8.6%。供應(yīng)端：高技術(shù)壁壘構(gòu)成行業(yè)護城河，生產(chǎn)高性能釹鐵硼永磁材料的企業(yè)集中度較高，2021 年前六家公司合計市占率達到95.9%，行業(yè)內(nèi)計劃新增產(chǎn)能規(guī)模再上臺階，龍頭企業(yè)頭部優(yōu)勢將進一步增強。推薦產(chǎn)能快速釋放的高性能釹鐵硼龍頭金力永磁（300748.SZ）。

 

      鐵氧體永磁：永磁鐵氧體性價比高，應(yīng)用最為廣泛。下游需求增長穩(wěn)定，產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)成為關(guān)鍵。根據(jù)我們測算，2022-2025 年家電行業(yè)鐵氧體永磁需求量CAGR+5.1%，2025 年需求近40 萬噸；2022-2025 年汽車鐵氧體永磁需求量CAGR+11.5%，2025 年需求達24.5 萬噸。主要標的：深耕光伏鋰電打造新增長極的磁材龍頭橫店東磁（002056.SZ）、背靠寶武集團的錳系龍頭中鋼天源（ 002057.SZ） 、深耕永磁鐵氧體打造微逆第二成長曲線標的龍磁科技（ 300835.SZ）

 

      軟磁：受益于全球光伏新增裝機快速增長，組串式光儲逆變器滲透率將進一步提升，下游光儲逆變器用軟磁粉持續(xù)景氣，有望拉動金屬磁粉芯需求。根據(jù)我們測算，2022-2025 年光儲逆變器軟磁需求量CAGR+43%，2022-2025 年光儲用軟磁整體呈現(xiàn)緊平衡格局，并且高性能軟磁金屬粉芯技術(shù)壁壘高，生產(chǎn)呈現(xiàn)寡頭格局。推薦產(chǎn)能擴張速度較快，PM、MIM、SMC三大平臺協(xié)同的粉末冶金龍頭東睦股份（600114.SH）、“材料+設(shè)備”協(xié)同發(fā)展，高端軟磁領(lǐng)軍者標的天通股份（600330.SH）。

 

      硅鋼和非晶：受益電網(wǎng)投資景氣和遠期特高壓建設(shè)提速，取向硅鋼總量和結(jié)構(gòu)持續(xù)緊平衡，非晶合金前景廣闊，重點推薦民營取向硅鋼龍頭望變電氣（ 603191.SH）、非晶合金龍頭標的云路股份（688190.SH）。

 

      自主可控新材料、新技術(shù)方向。主要標的：半導體國產(chǎn)替代，MLCC粉體龍頭博遷新材（605376.SH）、國產(chǎn)羰基鐵粉龍頭悅安新材（688786.SH）