HJT行業深度研究：風物長宜放眼量 降本增效尤可期

 

      1、HJT電池效率和組件功率相對更高，更有可能成為未來主流

 

      HJT相比單面POLY的TOPCon理論轉化效率更高。HJT得益于結構和材料（異質結、采用N型硅片）優勢，理論上極限轉化效率為28.5%，大幅高于PERC的24.5%，同時也高于單面POLY TOPCon的27.1%，接近于雙面TOPCon的28.7%。

 

      HJT相比TOPCon實驗室和潛在量產效率也相對更高。HJT電池實驗室最高轉化效率已達26.81%，超過TOPCon的26.4%；同時，HJT由于雙面率高、衰減率低、溫度系數低以及弱光效應較好等因素，HJT組件端功率比TOPCon更高，有望享受較高的組件銷售溢價。

 

      2、HJT短期破局之道看雙面微晶+0BB，中期破局之道看銅電鍍+無銦化，遠期破局之道看鈣鈦礦疊層。

 

      短期破局之道：雙面微晶+0BB。應用雙面微晶后可帶來HJT電池絕對效率約1%的提升，對產能的影響可通過增大頻率或功率來解決；0BB對于HJT是至關重要的工藝，0BB量產導入后可同時將硅片做到更薄，純銀使用量也將大幅降低，同時帶來電池效率提升，預計23年下半年0BB有望導入量產，驗證順利后行業有望在24年進一步提高HJT擴產規模。

 

      中期破局之道：銅電鍍+無銦化。銅電鍍對于HJT最主要的意義在于提效（0.2%-0.3%）而非降本，遠期成本來看銅電鍍與0BB+銀包銅的金屬化成本幾乎相同；目前銅電鍍需要繼續提升想設備產能，降低設備初始投資；無銦化降本將是異質結電池24年的重點。

 

      遠期破局之道：鈣鈦礦疊層。HJT/鈣鈦礦疊層可放大異質結電池開壓大和FF高的優點，目前在設備、材料和可靠性上均存在難點，華晟新能源預計2025年HJT/鈣鈦礦疊層電池效率可達到30%。

 

      3、HJT大規模商業化的前置條件：相比TOPCon效率高約1%、成本即將打平、相關供應鏈成熟穩定；23年硅料價格下降后重點看漿料成本，23年底HJT單W電池片成本預計比TOPCon貴0.03元，24年底預計貴0.02元或打平，主要看靶材成本；23年HJT行業擴產規模預計50-60GW，24年HJT行業擴產規模有望達90-100GW。

 

      4、投資機會：設備建議關注邁為股份（機械團隊覆蓋）、捷佳偉創、帝爾激光（機械團隊覆蓋）、羅博特科、芯?微裝、奧特維；主材：建議關注東方日升、三五互聯；輔材重點推薦賽伍技術（化工聯合覆蓋）、聚和材料。