电新3月观点：锂电需求持续回暖 预期盈利逐步企稳

 

　　行业动态

 

      行业近况

 

      3 月我们推荐板块为：锂电、工控（详见赛道更新）。

 

      评论

 

      电动车：2 月新能源车销量环比持续回暖、3 月预期销量60 万。2 月乘联会预计新能源乘用车零售销量有望达40 万辆、批发或达50 万辆，新能源车整体销量（含商用车）接近53-55 万辆、环比增长30%+，销量环比回暖。对3 月份销量（批发）我们仍然维持60 万辆预期的判断，对应1Q销量在150 万辆以上、同比增长25-30%。产业链3 月排产环比改善显著，验证4-5 月需求复苏加速。我们跟踪3 月部分电池/三元正极/负极/隔膜/电解液公司排产分别环比变化+15%/0%/+12%/+7%/+23%，整体回暖趋势明显、预示4-5 月终端需求景气度有望加速向上。

 

      产业链年度议价窗口期接近尾声，价格阶段性企稳。电池厂与下游议价逐步进入尾声，总的框架上仍维持新能源金属联动机制，非锂部分阶段性降幅5%左右，我们预计主产降价压力整体可控；下游需求复苏有望带动主产盈利预期阶段性企稳。

 

      板块估值进入历史底部，具备较强吸引力。板块自2022 年9 月调整至今，估值已进入历史底部；我们以中证1000 指数为基准，板块当前估值与中证1000 出现倒挂，估值具备较强吸引力。

 

      工控：复苏幅度超预期，持续看好复苏强度提升下的需求弹性。2 月PMI环比大幅改善，创2012 年5 月以来新高，指向复苏幅度超预期，且短期被动去库拐点进一步确立。我们认为终端复苏仍在持续且向工控厂商仍需有一定的传导时差。而春节前经销商备货影响导致部分厂商当前仍以消化库存为主，叠加高基数导致1-2 月累计订单增速相对略缓慢。向前看，迈入2Q23 我们认为主要的变化在于：其一复苏强度在持续提升，其二库存去化之下叠加需求改善渠道备货意愿或有望提升，其三2Q22 疫情影响导致低基数。我们认为2Q23 工控表观增速有望迈入实质上行期，板块配置性价比逐步凸显。

 

      估值与建议

 

      维持相关公司盈利预测、目标价和估值不变。

 

      风险

 

      宏观经济下行，政策落地不及预期，下游需求不及预期。