计算机行业：龙头价值修复将引领计算机行业全面表现的下一阶段。12 月初我们年度策略报告全面看好计算机行业的几大判断要素：业绩环比改善、下游景气度回暖、估值相对底部、风险偏好回升。到今天为止的状态：1.业绩环比改善验证。简单讲年度环境变化并无明显区别，但相当多计算机重点公司在2022 年恶劣环境下依然成长近20%或更多，Q4+Q1 影响较小，在全市场背景下也相当出彩；2.下游景气度回暖逐步验证；3.估值逐步消化，但还在半程，空间仍在；4.行业的风险偏好提升明显（从近期AI 主题中海内外映射的落差可窥豹一斑）。结论：

 

      继续维持行业推荐评级，配置价值未减少。

 

      年报预告验证判断、价值修复仍在半程。从重点公司发布的业绩预告看，非常接近我们的判断。由于一季度的收入通常占全年的比例较低，约在10~15%左右，因此我们可以预期2023 年Q1 的表观成长性会有不小的上调幅度。对于基本面较强的公司而言，Q4+Q1 整体并未受疫情太多影响，具有很强的可持续性。Q1 的成长预期上调不仅将很好地证明基本面的强劲，同时也会对市场信心和情绪有很好的提振作用。

 

      小市值公司即使继续表现也不足以引领行业，龙头公司继续修复可能是下一阶段重点。当前大多数较大市值公司尚未达到我们报告中的合理估值水平，平均空间仍有约20~30%。这是行业后续趋势的基本面基础，价值修复仍在半程。同时在行业层面，无论随着换届后将进入规模化启动的信创，还是景气度回升加速的工业软件与智能制造，还是旅游酒店复苏迭加产品规模化落地和并不会受下游当期销量影响的汽车智能化，相关公司的成长业绩、抗周期能力和市场空间甚至主题属性更加坚实和持续。

 

      重点公司：石基信息，金蝶国际，恒生电子。自主可控和数据相关，星环科技，关注中国软件。市场化内生需求与国家产业结构升级契合，且低渗透率提升和下游景气度回暖叠加效应将放大：赛意信息。下游需求有望回暖，并叠加低渗透率提升的智能汽车，中科创达、道通科技、德赛西威。基础设施，紫光股份、宝信软件、亿联网络。此外可关注金山办公和医疗IT 的卫宁健康、久远银海、嘉和美康等。

 

      风险提示：下游需求回暖节奏不同或影响预期；市场流动性变化；AI等主题的映射与产业实际有一定落差，或加剧板块波动。