新材料行業跟蹤點評：交易對估值和利率敏感的新材料標的

 

　　1.為推進合成生物學產品落地，深圳先進院加強對外合作，設立創新中心。

 

      2.經濟形勢出現有利變化，有望率先帶動醫藥、消費等高端制造新材料領域。3.隨著原材料價格逐漸穩定，四季度光伏裝機或將再提速，繼續看好受益于放量邏輯的組件核心輔材環節。4.受下游消費電子需求疲軟影響，中芯國際預計Q4 收入環比下滑。建議聚焦以下主線：1. 生物類材料：關注生物類材料領域華恒生物、嘉必優、凱賽生物；及改性塑料領域沃特股份；2. 高端制造新材料：關注催化劑領域凱立新材；培育鉆石領域中兵紅箭；OLED 終端材料領域萊特光電；纖維素醚&植物膠囊領域山東赫達；3. 新能源&電力材料：光伏領域鑫鉑股份、菲利華，關注宇邦新材；4. 半導體新材料：光刻膠領域華懋科技；特氣領域華特氣體；CMP 領域鼎龍股份；硅片領域TCL 中環。

 

       預計對利率較敏感的賽道有望迎來反彈空間。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（11 月4 日至11 月11 日）下跌4.7%，低于萬得全A 指數0.2%的漲幅。我們認為當下在估值和政策雙重角度下，短期市場將會出現底部博弈（對下游需求的擔憂仍存在），在美債收益率見頂且向下趨勢下，對利率較為敏感的消費、醫藥、高端制造、新能源等行業相關的新材料標的有望迎來反彈空間。

 

       生物類材料：深圳先進院對外合作設立創新中心，加速合成生物學產品落地和應用推廣。

 

      11 月7 日，沃特股份發布公告稱與深圳先進院成立合成生物化學應用聯合創新中心，雙方將在合成生物材料方面開展深入研究，該項目將會是深圳先進院對外合作設立的唯一名稱為“合成生物化學應用”的聯合創新中心，同時也是深圳市首個聯合創新中心，對社會科研模式創新起到了示范性引領作用。聯合創新中心將主要圍繞生物基高分子材料、動植物營養等方面，在前沿技術研究、新產品開發、技術平臺建立及人才培養等多層面進行廣泛合作，從整個行業角度去看，也有利于加速合成生物學產品落地和應用推廣，建議關注華恒生物（氨基酸產業鏈&丙二醇&丁二酸&蘋果酸）、嘉必優（ARA&DHA&SA&HMOs）、凱賽生物（長鏈二元酸&生物基聚酰胺）、沃特股份（改性塑料）。

 

       高端制造新材料：短期內看好醫藥、消費、地產/基建等賽道相關的新材料標的。

 

      Q4 一般是制造業生產經營的高峰期，在1）“新二十條”防疫政策的落地，改善經濟基本面預期；2）中國人民銀行、銀保監會發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，出臺十六條措施支持房地產市場平穩健康發展；3）美國10 月CPI 數據優于預期，美國通脹拐點較明確，利率有望迎來拐點等催化因素下，預計對利率及政策敏感的消費品將于短期內率先受益，進而帶動其下游成長確定性較高、成長空間大的賽道，我們看好醫藥、消費、基建/地產等行業相關的制造新材料，建議關注凱立新材（貴金屬催化劑）、中兵紅箭（培育鉆石）、萊特光電（OLED 終端材料）、山東赫達（纖維素醚&植物膠囊）。

 

       新能源&電力材料：持續看好受益于放量邏輯的組件核心輔材環節。

 

      近期隨著原料產品的價格逐漸穩定，四季度光伏裝機或將再提速，近期多種型號的硅片價格相比兩個月前均有所下調。今年來高企的原材料價格傳導到下游，部分大型光伏電站也因建設成本高昂暫緩了建設進度。展望四季度，我們認為硅料環節今年三季度實現投放但由于限電等因素未實際落地的產能，或將集中釋放。

 

      如果光伏上中游產品價格回落態勢持續，集中式電站需求或將在四季度強勢回升，繼續看好受益于放量邏輯的組件核心輔材環節。建議關注組件輔材的膠膜、焊帶、邊框等環節，標的方面推薦鑫鉑股份（邊框）、菲利華（石英砂），建議關注宇邦新材（焊帶）。

 

       半導體新材料：消費電子需求疲弱逐步傳導，中芯國際預計Q4 收入環比下滑，材料端關注國產化率有持續上升邏輯的標的。

 

      據韓國媒體ETNEWS 報道，芯片設計公司的代工訂單數量正在下降，部分晶圓代工廠的訂單能見度已縮短至六個月以內。根據中芯國際三季報，其2022Q3產能利用率已經由2021Q3 的100.3%和2022Q2 的97.1%下滑到了92.1%，受手機、消費領域需求疲弱，疊加部分客戶需要緩沖時間解讀美國出口管制新規而帶來的影響，中芯國際預計Q4 收入環比下降13%到15%。在目前全球半導體市場增速放緩狀況下，在中長期維度，半導體材料端建議關注國產化率有持續上升邏輯的標的，重點推薦光刻膠板塊的華懋科技，以及具備國產替代提升邏輯和海外供應能力的華特氣體（特氣）、鼎龍股份（CMP）、TCL 中環（硅片）。

 

       風險因素：局部疫情反復引起的區域性停工停產和物流限制；需求不及預期的風險；原材料價格波動風險；政策變動風險；擴產不及預期的風險；產品價格調整的風險。

 

       投資策略：1.為推進合成生物學產品落地，深圳先進院加強對外合作，設立創新中心。2.經濟形勢出現有利變化，有望率先帶動醫藥、消費等高端制造新材料領域。3.隨著原材料價格逐漸穩定，四季度光伏裝機或將再提速，繼續看好受益于放量邏輯的組件核心輔材環節。4.受下游消費電子需求疲軟影響，中芯國際預計Q4 收入環比下滑。建議聚焦以下主線：1. 生物類材料：關注生物類材料領域華恒生物、嘉必優、凱賽生物；及改性塑料領域沃特股份；2. 高端制造新材料：

 

      關注催化劑領域凱立新材；培育鉆石領域中兵紅箭；OLED 終端材料領域萊特光電；纖維素醚&植物膠囊領域山東赫達；3. 新能源&電力材料：光伏領域鑫鉑股份、菲利華，關注宇邦新材；4. 半導體新材料：光刻膠領域華懋科技；特氣領域華特氣體；CMP 領域鼎龍股份；硅片領域TCL 中環。