關注：中再資環+高能環境+瀚藍環境+旺能環境+山高環能+英科再生? 板塊近期核心變化：三季報即將發布，估值回調但向好邏輯不變，關注“再生+新能源”投資主線。我們看到近期環保板塊估值跌回2019年初（PE TTM-17.9x），但基本面已截然不同，運營資產占比提升、自由現金流改善、新能源布局加速等中長期向好邏輯未發生變化。且過去一年偉明環保、旺能環境、高能環境、景津裝備等重點標的基金持倉比例逐步提升，市場關注度已有所起色。我們預計伴隨疫情對業績影響逐步消散，雙碳推進，環保碳屬性凸顯（靈活性改造景氣度提升亦可印證這一點）；且市場預期環保轉型新業務市場空間更廣、商業模式優化，存量業務亦可為新業務提供現金流，估值修復在即。

 

      科學儀器：貼息貸款申請截止日期為今年年底，落地時間緊迫、訂單合同簽訂加速。根據國常會，貼息貸款申請時間截至2022/12/31，落地時間緊迫。根據各省份已公開披露貸款合同的不完全統計，不到半個月時間就有23 個省市區有項目貸款簽約或投放進展，已披露貸款合同金額超536 億元。其中北京市重點高校、醫院簽訂設備更新改造貸款合同金額124 億元，已進入貸款審批程序或已簽訂貸款意向協議的金額近170 億元。此外，亦有企業采購儀器設備稅前扣除研發費用比例力度加大等政策組合拳相繼出臺，我們預期今年四季度醫療、教育、實驗室等領域科學儀器采購訂單或將超預期。關注聚光科技等。

 

      靈活性改造：低滲透率、電價激勵、火電靈活性改造進入高景氣度。展望本輪靈活性改造，經濟性領先的火電調峰高度匹配風光加速裝機的產業趨勢。（1）成本、時間周期占優：風電、光伏等新能源發電量絕對值和占比不斷提升，對于調度、調峰、儲能等輔助用能需求快速提升，火電調峰的成本低、改造周期短，占據絕對優勢。（2）低滲透率：根據能源局統計，2021 年底靈活性改造規模超過1 億千瓦，滲透率僅7.7%，潛在的提升空間廣闊。（3）電價激勵：目前山東、廣東、甘肅已出臺政策補償火電調峰價值，加速提升改造意愿。關注青達環保。

 

      全球雙碳大趨勢不改，建議關注循環再生、垃圾焚燒等高成長、低估值板塊。（1）高景氣的再生資源方向：中再資環（國內回收網絡+大股東整合落地）、山高環能（生物柴油龍頭）、高能環境（定增助力危廢資源化高成長）、英科再生（再生塑料，產能+品類同步擴張）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍環境（環保白馬股、燃氣虧損利空出清）、旺能環境（期待鋰電回收項目放量）、三峰環境（全產業鏈協同增長）、偉明環保（高冰鎳打造新增長極）等。