輕工制造：國(guó)慶假期之前，國(guó)家接連出臺(tái)有關(guān)地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整政策：9 月29 日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策；9 月30 日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告，明確支持居民換購(gòu)住房有關(guān)個(gè)人所得稅政策；同日，中國(guó)人民銀行決定，自2022 年10 月1 日起，下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15 個(gè)百分點(diǎn)，5 年以下（含5 年）和5 年以上利率分別調(diào)整為2.6%和3.1%。國(guó)慶節(jié)前國(guó)家對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)整力度較大，旨在堅(jiān)持“房住不炒”的同時(shí)，進(jìn)一步釋放和滿足居民剛性和改善性住房需求。

 

      截至10 月2 日當(dāng)周，30 大中城市商品房銷量環(huán)比增長(zhǎng)9.13%，同比增長(zhǎng)14.28%。目前看，政策調(diào)整雖未“立竿見影”，但其效用正處于逐步釋放階段。我們認(rèn)為，地產(chǎn)端政策的調(diào)整，不僅有利于后周期產(chǎn)業(yè)鏈估值平穩(wěn)，也有助于后續(xù)在消費(fèi)側(cè)的需求釋放。家居龍頭企業(yè)在7、8 月行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱的情況下，終端仍保持了相對(duì)較好的接單增長(zhǎng)，短期即將進(jìn)入三季報(bào)披露期，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)更具確定性。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為，頭部企業(yè)在渠道招商、套系化銷售引流、升級(jí)整裝模式、產(chǎn)能布局等方面具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而在行業(yè)數(shù)據(jù)疲弱之下，將持續(xù)強(qiáng)化“馬太效應(yīng)”，看好頭部企業(yè)市占率的穩(wěn)步提升。

 

      9 月中下旬，國(guó)內(nèi)多家文化紙企業(yè)宣布自10 月1 日起，紙品價(jià)格上調(diào)200—300 元/噸。從紙價(jià)來看，至9 月30 日，國(guó)內(nèi)膠版紙已先行一步，周環(huán)比價(jià)格小幅上漲。事實(shí)上，今年內(nèi)在漿價(jià)持續(xù)高位之下，國(guó)內(nèi)紙企已經(jīng)發(fā)布多輪漲價(jià)函，但在需求相對(duì)疲弱的情況下最終執(zhí)行落地效果并不好。進(jìn)入Q4 一方面系開始步入春季開學(xué)印刷備貨期，另一方面，雙十一、圣誕、元旦、春節(jié)等大促期和節(jié)日消費(fèi)期臨近，需求端有望逐步回暖，故我們預(yù)計(jì)本輪漲價(jià)函的落地情況將會(huì)有明顯改善，并助推造紙企業(yè)盈利邊際在Q4 向好。

 

      紡織服裝：據(jù)文旅部測(cè)算，2022 年國(guó)慶節(jié)假期7 天，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游4.22億人次，同比減少18.2%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入2872.1 億元，同比減少26.2%。

 

      短途游、周邊游、本地游為國(guó)慶出行的主要方式。疫情常態(tài)化背景下，短距離、高頻次、個(gè)性化的出行特點(diǎn)催生“露營(yíng)經(jīng)濟(jì)”。飛豬平數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶露營(yíng)訂單量較節(jié)前增長(zhǎng)1.3 倍。攜程數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶期間，露營(yíng)旅游訂單量與去年同期相比增長(zhǎng)超10 倍，人均露營(yíng)花費(fèi)為650 元左右。9 月中旬以來，消費(fèi)者提前選購(gòu)帳篷、戶外桌椅等露營(yíng)裝備的數(shù)量明顯增加。據(jù)唯品會(huì)數(shù)據(jù)，沖鋒衣銷量同比增長(zhǎng)51%、帳篷同比增長(zhǎng)90%，戶外桌椅則同比增長(zhǎng)200%。

 

      國(guó)慶期間“露營(yíng)經(jīng)濟(jì)”的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，印證了我們此前看好露營(yíng)行業(yè)高景氣度延續(xù)的觀點(diǎn)。同時(shí)，我們也持續(xù)看好，露營(yíng)滲透率+客單價(jià)提升邏輯下，行業(yè)維持良好成長(zhǎng)性。耐克發(fā)布2023 年第一季度業(yè)績(jī)（時(shí)間跨度為：2022 年6-8月），整體營(yíng)收增長(zhǎng)3.58%，凈利潤(rùn)下滑21.66%，歐洲、中東、非洲等區(qū)域　　銷售增長(zhǎng)46%，但部分被大中華市場(chǎng)的疲軟所抵消。目前來看，海外品牌在華銷售表現(xiàn)欠佳，而國(guó)產(chǎn)品牌庫存以及發(fā)展勢(shì)頭良好，持續(xù)看好國(guó)牌搶占運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)份額。

 

      推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示

 

      宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時(shí)消化；大客戶流失。