環保行業深度跟蹤：貼息貸款加速發放 關注科學儀器、家電回收、節能等

 

      關注：中再資環+高能環境+瀚藍環境+旺能環境+北清環能+英科再生

 

      國慶期間貼息貸款加速發放，關注國產科學儀器、家電回收、節能設備等。9 月30 日，人民銀行公布將對衛生健康、節能降碳改造升級、廢舊家電回收處理體系等10 個領域設備更新改造提供2000 億元貸款資金支持，貼息后企業實際貸款利率不高于0.7%。國慶期間，十余所北京重點高校、醫院簽訂設備更新改造貸款合同金額124 億元；吉林、河南、山東等十余個地區在國慶期間加速推進設備更新改造貼息改造落地。貼息貸款覆蓋面廣、金額大，醫療領域科學儀器、節能裝備、家電回收等更新改造需求有望加速釋放，政策助推市場空間加速釋放、低滲透率提升是大概率事件，關注聚光科技（國產科學儀器龍頭企業）、中再資環（國內家電回收龍頭）等。

 

      板塊長期向好邏輯不變，估值跌回2019 年初迎修復契機，關注再生資源+新能源轉型。盡管受到疫情等因素干擾，但我們仍看到再生資源、固廢等細分領域的龍頭公司業績亮眼，運營資產占比提升、自由現金流改善、新能源布局加速等中長期向好邏輯未發生變化。當前環保板塊PE-TTM 僅17.23x，已回落至2019 年初水平；機構持倉降至0.22%達2015 年以來的歷史低點，市場預期環保轉型新業務市場空間更廣、商業模式優化，存量業務亦可為新業務提供現金流，估值修復在即。

 

      低滲透率、電價激勵、火電靈活性改造進入高景氣度。展望本輪靈活性改造，經濟性領先的火電調峰高度匹配風光加速裝機的產業趨勢。（1）成本、時間周期占優：風電、光伏等新能源發電量絕對值和占比不斷提升，對于調度、調峰、儲能等輔助用能需求快速提升，火電調峰的成本低、改造周期短，占據絕對優勢。（2）低滲透率：根據能源局統計，2021 年底靈活性改造規模超過1 億千瓦，滲透率僅7.7%，潛在的提升空間廣闊。（3）電價激勵：目前山東、廣東、甘肅已出臺政策補償火電調峰價值，加速提升改造意愿。

 

      全球雙碳大趨勢不改，建議關注循環再生、垃圾焚燒等高成長、低估值板塊。（1）高景氣的再生資源方向：中再資環（國內回收網絡+大股東整合落地）、山高環能（生物柴油龍頭）、高能環境（定增助力危廢資源化高成長）、英科再生（再生塑料，產能+品類同步擴張）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍環境（環保白馬股、燃氣虧損利空出清）、旺能環境（期待鋰電回收項目放量）、三峰環境（全產業鏈協同增長）、偉明環保（高冰鎳打造新增長極）等。