半導體行業10月投資策略及應用材料復盤：全球銷售額同比增速繼續收窄 短期壓力猶存

 

　　9 月SW 半導體指數下跌12.34%，估值處于近三年最低位。2022 年9 月費城半導體指數下跌13.85%，跑輸納斯達克指數3.35pct，年初以來下跌41.55%，跑輸納斯達克指數9.14pct。9 月SW 半導體指數下跌12.34%，跑贏電子行業1.17ct，跑輸滬深300 指數5.62ct；年初以來下跌38.11%，跑輸電子行業0.37pct，跑輸滬深300 指數15.12pct。從半導體子行業來看，全部下跌，其中分立器件、集成電路封測、模擬芯片設計跌幅較大，分別下跌19.67%、16.43%、13.78%；半導體設備、半導體材料跌幅較小，分別下跌1.20%、8.28%。

 

      截至2022 年9 月30 日，SW 半導體PE（TTM）為32 倍，處于近三年最低位。

 

      8 月半導體銷售額同比增長0.1%，臺股IC 制造企業營收表現較好。2022 年8 月全球半導體銷售額為473.6 億美元，同比增長0.1%，環比減少3.4%，同比增速較上月收窄7.2pct，自2022 年1 月開始已連續8 個月收窄。存儲合約價和現價均繼續下跌，其中DRAM 現貨價下跌明顯，根據IC Insights 的預測，DRAM 已進入周期性衰退。基于臺股月度營收數據，8 月IC 制造企業表現較好，同比增長43.20%，環比增長13.44%，同比增速較上月擴大6.28pct，其中臺積電收入2181 億新臺幣（YoY 58.73%,MoM 16.80%）。

 

      投資策略：半導體短期壓力猶存，關注具備長期價值的龍頭企業。全球半導體月銷售額同比增速自1 月開始連續8 個月收窄，根據IC Insights 的最新報告，估計DRAM 4Q22 和明年初還存在下行空間；CIS 銷售額今年將下降7%，2023 年僅4%增長，索尼預計手機和圖像傳感器庫存將在明年年初減少，2023年3 月前市場恢復正常；功率晶體管2023 年將減少2%，結束連續的新高。

 

      我們認為，半導體短期壓力猶存，但考慮到目前估值已降至近三年最低位，建議關注具備長期配置價值的龍頭企業圣邦股份、晶晨股份、斯達半導、兆易創新、士蘭微等。另外，汽車是2021-2026 年IC 增速最高的領域，建議關注汽車半導體占比較高的公司雅創電子、聞泰科技、納芯微、時代電氣等。

 

      月專題：應用材料——全球半導體設備龍頭。公司是總部位于美國圣克拉拉的全球最大的半導體設備廠商，2021 財年收入230.6 億美元，凈利潤58.9億美元，均創歷史新高。公司為半導體、顯示及相關行業提供設備、服務和軟件，客戶包括半導體、LCD 和OLED 顯示器以及其他電子設備的制造商。2020年，公司在全球CMP、PVD、CVD、刻蝕等半導體設備中市占率分別為64%、87%、28%、17%，是全球半導體設備龍頭。截至2022 年9 月30 日，公司市值為705 億美元。公司FY 3Q22 實現收入65.2 億美元（YoY 5.2%，QoQ 4.4%），預計FY 4Q22 收入62.5-70.5 億美元（YoY 2.1%至15.1%，QoQ -4.1%至8.1%）。